20131107-中投证券-债券市场每日信息_20页_1mb

报告摘要

债券市场分析总结

核心内容概述

本报告提供了中国及全球债券市场的最新动态，包括国内及海外经济金融数据、信用评级调整、新券发行、央行政策动向、公司新闻等。重点在于分析中国债券市场的发展趋势、监管政策、流动性管理及经济结构变化，同时对国际金融市场情况进行简要概述。

主要观点与关键信息

一、国内资讯

监管政策收紧
- 央行与银监会联手控制银行同业业务的蔓延风险，强调对非标资产的统一监管，旨在提高透明度和流动性稳定性。
- 买入返售资产业务将受到打压，若监管叫停，将对同业业务发展产生实质性影响。
- 央行新增“常备借贷便利（SLF）”栏目，增强信批透明度和维稳能力，SLF作为流动性补充工具，有助于稳定市场预期。
经济数据回顾
- 城镇居民人均可支配收入自1978年以来增长71倍，年均增长13.4%。
- 中国GDP年均增长9.8%，从低收入国家跃升至上中等收入国家。
- 外汇储备从1.67亿美元增长至33116亿美元，成为世界第一外汇储备大国。
信贷市场动态
- 机构预计10月新增贷款将回落至6000亿元，低于9月的7870亿元。
- M2同比增速预计为14.3%，全年M2增速预计在13.5%-14%之间。
- 央行通过SLF和逆回购操作调节流动性，保持紧平衡，同时在必要时提供流动性支持。
土地制度改革
- 农村集体建设用地流转或将成土改重点，但“小产权房”问题仍需解决。
- 三中全会可能涉及土地制度改革，但改革方向和思路会更明确。
信托行业变化
- 信托资产规模突破10万亿元，但环比增速三连降，显示行业增速放缓。
- 信托行业经营拐点到来，转型方向包括私募投行、资产管理、财富管理。

二、海外资讯

日本央行政策
- 日本经济缓慢复苏，但通胀可能暂时放缓。
- 日本央行维持利率0-0.1%不变，扩大货币基础至270万亿日元，以推动通胀目标。
- 日本央行对美联储减缓QE保持警惕，担心其引发新兴市场资金流出。
美联储政策
- 美联储Williams表示，近期经济数据令人失望，未出现加快增长迹象。
- 联邦基金期货利差显示市场对经济前景的担忧。
- 美联储仍维持每月850亿美元的债券购买规模，以缓解失业压力。

三、公司要闻

新湖中宝澄清担保问题
- 公司澄清称不存在信披违规行为，所有担保事项均按规定披露。
- 公司对子公司累计担保60.27亿元，无逾期和超额担保。

四、央行动态

SLF工具的使用
- 央行通过SLF和逆回购操作调节市场流动性，保持紧平衡。
- SLF以抵押品发放为主，包括高信用评级债券和优质信贷资产。
- 6月至9月SLF操作余额分别为4160亿、3960亿、4100亿和3860亿元。

五、信用评级调整

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- 新世纪将其评级展望调整为负面，表明其信用风险上升。

六、新券发行与市场表现

近期发行预案
- 多家机构计划在11月发行中短期融资券和公司债，规模从3亿到60亿不等。
- 债券评级涵盖AA+至AAA，部分债券未标明评级。
市场活跃个券
- 银行间市场及交易所市场均有多个活跃债券，涵盖国债、金融债、企业债、中短期票据等。

七、国外主要经济金融数据

流动性与利率
- 各国国债收益率曲线、货币市场收益率、美元NDF等指标反映市场预期。
- 美国5Y投资级与高收益信用互换指数、欧元区利率差值等显示市场波动。
大宗商品与金融市场
- 原油价格、波罗的海干散货指数、标普500波动率指数等反映市场情绪。
- 美国BBB级公司债利差、住房按揭贷款利率等反映市场风险偏好。

投资评级定义

评级范围为0-5分，0.25分为基本划分区间。
评分以主体信用为主，债券条款为补充，结合行业现状、公司治理、财务状况等因素。
当前不涵盖B以下级别债券，未来如有B以下债券将进行跟踪调整。

研究团队简介

何欣：中投证券债券首席分析师，CFA持证人，专注于信用债和可转债研究。
陈晨：中投证券债券高级分析师，具有2年交易与研究经验，研究领域涵盖信用债和可转债。

免责条款

报告仅供中投证券客户及特定对象使用，未经许可不得复制、转发或出版。
报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性，内容可能调整。
报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
研究报告谢绝媒体转载。

总结

整体来看，中国债券市场在监管加强、流动性管理优化和经济结构转型的背景下，呈现出稳健发展的态势。国内经济保持中高速增长，居民收入显著提升，城镇化进程加快，同时面临信贷扩张放缓和信托行业转型的挑战。国际方面，日本和美国的货币政策和经济数据对全球市场流动性产生重要影响。未来，市场参与者需密切关注政策动向、信用评级变化及经济数据，以把握市场趋势和投资机会。

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