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报告摘要
区域早间简报总结 - 2014年7月25日
核心内容概览
本报告总结了2014年第二季度中国、印尼、马来西亚及新加坡等地区的主要市场动态、公司业绩、行业分析和投资建议，重点包括银行业、风电行业及个别上市公司的表现。
中国
银行业
- 1H14业绩展望：预计2014年上半年银行盈利增长将小幅放缓至9.8%同比增长，主要由资产增长和融资成本下降推动。
- 净息差（NIM）：预计第二季度净息差将有所扩张，受益于中国人民银行（PBOC）的流动性注入及利率政策的调整。
- 不良贷款（NPL）：尽管1H14 NPL可能进一步上升，但预计2H14信用风险将有所缓解，因政府实施的微型刺激政策及流动性改善。
- 重点推荐：中行（CMB）仍为首选，因其在2H14可能受益于政策宽松，建议持续持有。工行（ICBC）和建行（CCB）维持买入评级，而交通银行（BoCom）则被下调为卖出。
风电行业
- 市场环境：风电行业整体表现稳定，但1H14利用小时数同比下降10.4%。
- 政策支持：超高压输电线路（UHV）建设加速，有助于解决电网瓶颈问题，长期前景良好。
- 重点公司推荐：
- 龙源电力（Longyuan Power）：维持买入评级，目标价为HK$11.00，预计2014年新增装机容量为1.5-1.8GW，第四季度将有更多项目投产。
- 华能新能源（Huaneng Renewables）：维持买入评级，目标价为HK$3.70，新增装机容量为2GW，主要集中在四川、云南、贵州和广东，电网问题较小。
- 风险提示：执行风险及弱于预期的发电数据可能影响行业表现。
印尼
Astra Agro Lestari (AALI IJ)
- 1H14业绩：净利同比增长55%，主要受益于棕榈油价格上升及投资收益。
- 投资建议：维持买入评级，目标价为Rp32,100，建议投资者关注其增长潜力。
Astra International (ASII IJ)
- 1H14业绩：净利同比增长11%，但建议投资者从ASII转向UNTR，后者净利同比增长41%。
Bumi Serpong Damai (BSDE IJ)
- 1H14业绩：净利同比大幅增长67%，达Rp2.6万亿，主要因投资收益。2014年营销销售额维持在Rp6万亿。
PT Logindo Samudramakmur (LEAD IJ)
- 2Q14预期：合同中标将显著增加，预计净利同比增长70%。
Semen Indonesia (SMGR IJ)
- 1H14业绩：净利同比增长9%，受益于销量和平均售价（ASP）提升，尽管成本上升。
Telekomunikasi Indonesia (TLKM IJ)
- 2Q14表现：执行稳定，增长持续。
马来西亚
Malaysia Airports Holdings (MAHB MK)
- 2Q14业绩：出现亏损，但EBITDA同比增长27%。维持持有评级。
Public Bank (PBK MK)
- 1H14业绩：净利同比增长4.1%，略低于预期。
新加坡
CSE Global (CSE SP)
- 策略：被列为低估的机械设备公司，建议买入，目标价为S$0.88，提供该行业最高股息收益率。
Keppel Corp (KEP SP)
- 2Q14表现：在巴西业务进展顺利，建议买入，目标价为S$13.50。
关键指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日变动 | 1周变动 | 1月变动 | YTD变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 17083.8 | (0.0) | 0.6 | 1.6 | 3.1 |
| S&P 500 | 1988.0 | 0.0 | 1.5 | 1.9 | 7.6 |
| FTSE 100 | 6821.5 | 0.3 | 1.2 | 0.5 | 1.1 |
| AS30 | 5576.8 | 0.2 | 1.2 | 3.5 | 4.2 |
| CSI 300 | 2237.0 | 1.8 | 3.7 | 4.9 | (4.0) |
| FSSTI | 3353.9 | 0.4 | 1.4 | 2.8 | 5.9 |
| HSCEI | 10939.6 | 1.1 | 4.5 | 7.5 | 1.1 |
| HSI | 24141.5 | 0.7 | 2.6 | 5.6 | 3.6 |
| JCI | 5098.6 | 0.1 | 0.5 | 5.4 | 19.3 |
| KLCI | 1877.1 | 0.3 | (0.3) | (0.7) | 0.5 |
| KOSPI | 2026.6 | (0.1) | 0.3 | 2.3 | 0.8 |
| Nikkei 225 | 15284.4 | (0.3) | (0.6) | 0.1 | (6.2) |
重点推荐公司
| 公司 | 评级 | 目标价（HK$） | 当前价（HK$） | 潜在涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| 龙源电力 | BUY | 11.00 | 7.89 | 20.8% |
| 华能新能源 | BUY | 3.70 | 2.41 | 57.6% |
| 中国电力新能 | BUY | 1.22 | 0.47 | 153.2% |
| 中国建设银行 | BUY | 6.15 | 5.79 | 6.2% |
| 中国工商银行 | BUY | 6.15 | 5.19 | 18.5% |
| 中国银行 | HOLD | 5.30 | 5.19 | 2.1% |
| 中国农业银行 | HOLD | 5.95 | 5.79 | 2.7% |
| 中国民生银行 | BUY | 10.80 | 10.45 | 3.3% |
| 恒生银行 | HOLD | 5.25 | 5.37 | -2.2% |
| 中国建设银行 | HOLD | 5.30 | 5.79 | -8.1% |
关键假设
| 国家/地区 | 2013 | 2014F | 2015F |
|---|---|---|---|
| GDP (%) | - | - | - |
| US | 1.9 | 3.0 | 3.0 |
| Euro Zone | -0.4 | 1.0 | 1.4 |
| Japan | 1.5 | 2.1 | 2.0 |
| Singapore | 3.9 | 4.2 | 4.2 |
| Malaysia | 4.7 | 5.6 | 5.2 |
| Thailand | 2.9 | 1.5 | 5.1 |
| Indonesia | 5.8 | 5.5 | 6.0 |
| China | 7.7 | 7.3 | 7.3 |
重要事件
- 7月16日：平安银行宣布增发普通股和优先股，以筹集资金，预计2014年底前完成普通股发行。
- 7月21日：中国人民银行向中国开发银行提供1000亿元人民币的3年贷款，利率低于6%。
- 7月23日：中国人民银行副行长预计1H14不良贷款率将上升，但风险可控，呼吁加快不良贷款处置。
风险提示
- 银行业：执行风险及弱于预期的发电数据。
- 风电行业：政策执行风险及利用小时数变化。
- 公司层面：部分公司如大唐可再生能源（Datang Renewables）因高杠杆和弱盈利表现被下调评级。
总结
本报告聚焦于中国、印尼、马来西亚和新加坡地区的市场动态与投资建议，强调了银行业和风电行业的表现及前景，同时提供了具体公司的业绩分析与推荐。整体上，市场对政策宽松和行业增长持乐观态度，但需关注执行风险和政策变化的影响。
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