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中国酒店（HTHT US）公司报告总结

核心内容

中国酒店（HTHT US）是一家在酒店及休闲行业具有领先地位的公司，其近期宣布发行4.25亿美元可转换优先票据，用于偿还海外贷款以收购Crystal Orange。该票据的发行可能带来一定的股权稀释，但预计会通过降低利息支出来部分抵消这一影响。

主要观点

• 可转换票据的影响：HTHT发行的4.25亿美元可转换票据可能带来股权稀释，但预计会通过减少利息支出来减轻对现有普通股股东的影响。此外，公司还保留了30天的期权，允许初始购买者以最多5000万美元购买额外股份。
• 财务状况稳健：HTHT拥有强大的资产负债表和稳定的现金流，尤其是其核心业务带来的现金流。公司目前的市盈率（P/E）为30倍，远低于其历史水平，显示出市场对其财务表现的认可。
• 投资建议：尽管有潜在的股权稀释风险，但分析师建议投资者在股价出现疲软时买入，认为这是长期投资者的良机。公司当前股价为135.59美元，目标价为123.60美元，存在9%的潜在下行空间。
• 行业表现：HTHT在2017年第三季度表现出色，带动股价上涨，但其股价仍高于行业平均水平。在可比公司中，HTHT的市盈率和EV/EBITDA倍数均高于行业平均，表明其估值较高。

关键信息

资金用途

• 所有资金将用于偿还部分2.5亿美元的循环信用额度，以及支付受限制的股票交易费用以减少股权稀释。

股票表现

• HTHT的股价在2017年4月至2017年7月期间上涨了12.8%和91.0%，而在过去12个月内上涨了208.9%。
• 相比纳斯达克指数和标普500指数，HTHT的股价表现更为强劲。

股权结构

• 公司的股权结构中，Qi Ji持有27%，Tong Tong Zhao持有10%，Accor持有11%，携程持有8%，其余44%由其他股东持有。

财务数据

• 收入增长：2015年至2019年，HTHT的净收入年复合增长率约为16.3%至10.4%。
• 核心净利润：核心净利润从2015年的489百万人民币增长至2019年的2,741百万人民币，年复合增长率约为44.2%至27.0%。
• 每股收益（EPS）：核心基本每股收益从2015年的7.81元增长至2019年的39.28元。
• 市盈率（P/E）：从2015年的119.8倍下降至2019年的23.8倍。
• EV/EBITDA：从2015年的43.6倍下降至2019年的13.1倍。
• ROE：从2015年的12.7%上升至2019年的23.1%。

财务比率

• 盈利增长：核心净利润的年复合增长率较高，显示公司盈利能力增强。
• 流动性：公司流动比率和速动比率均有所改善，显示流动性状况良好。
• 杠杆率：债务/权益比率从2015年的9.5%下降至2019年的2.6%，显示杠杆水平较低。
• 资产周转率：资产周转率维持在0.8倍左右，显示资产使用效率稳定。

投资评级

• 行业评级：OVERWEIGHT，预计行业将在未来12个月内跑赢市场。
• 公司评级：BUY，预计股票将在未来12个月内产生10%以上的回报。

估值分析

• P/E：HTHT的市盈率在2019年为23.8倍，显著低于其历史水平。
• EV/EBITDA：HTHT的EV/EBITDA倍数从2015年的43.6倍下降至2019年的13.1倍，显示出估值的下降趋势。
• 行业对比：在可比公司中，HTHT的市盈率和EV/EBITDA倍数均高于行业平均水平，表明其估值相对较高。

分析师披露

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监管披露

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