20130407-山西证券-BDI承接上周末弱势行情_原油运价指数连续三周小幅上涨_20页_925kb

航运市场周报（2013/4/1-2013/4/7）总结

核心内容

本报告分析了2013年4月1日至4月7日期间全球及中国航运市场的运价走势、运力变化、行业动态及投资建议。整体来看，航运市场表现疲软，但部分细分市场出现积极信号。

主要观点

1. 运价表现

• 世界干散货市场：BDI指数连续5天下跌，当周均值为875点，较上周下跌5.35%。好望角型船运价指数先跌后涨，但整体仍处弱势，是否企稳需观察。
• 中国沿海散货市场：综合运价指数微幅回落，煤炭运价指数保持稳定，金属矿石运价指数小幅上涨，粮食运价指数微跌。
• 集装箱运输市场：中国出口集装箱运价指数微涨0.33%，上海出口集装箱运价指数微跌0.89%，连续三周回落，表明市场疲弱。北美航线运价上涨，美东和美西航线分别上涨1.26%和1.68%，受益于美国经济复苏及消费者信心提升。
• 油品运输市场：原油运价指数连续三周上涨，成品油运价指数继续下跌。尽管运力过剩，但美国炼油厂淡季结束及亚洲需求上升，或推动超大型油轮运价回升。

2. 市场表现及投资建议

• 申万航运指数当周下跌3.47%，跑赢上证综合指数（下跌0.51%）2.96个百分点。
• 航运板块估值溢价于上证A股，PB估值为1.72倍，较上证A股溢价37%，维持“中性”评级。
• 干散货市场运力过剩问题仍存，预计BDI将进入震荡阶段。
• 集装箱市场有望逐步好转，受美国经济复苏及欧洲经济回暖带动。
• 油品市场运力增速较快，但需求端逐步改善，可能推动运价回升。

关键信息

1. 运价指数变化

• BDI：875点，较上周下跌5.35%
• 中国沿海散货：1076.32点，较上周微跌0.06%
• 中国出口集装箱：1111.86点，微涨0.33%
• 上海出口集装箱：1141.22点，微跌0.89%
• 波罗的海原油综合运价指数：675.25点，上涨1.24%
• 成品油综合运价指数：671点，下跌3.45%

2. 运力动态

• 干散货船队：运力总量595.21百万载重吨，较上周增长0.22%，预计2013年运力增长6.73%
• 集装箱船队：运力总量205.89百万载重吨，较上周增长0.40%，2013年运力增长3.27%
• 油轮船队：运力总量372.23百万载重吨，较上周微降0.08%，预计2013年运力增长5.24%

3. 市场动态

• 钢材库存连续三周小幅回落，钢材价格先跌后涨，显示市场向全面启动阶段靠近，铁矿石运输需求可能增加。
• 澳大利亚纽卡斯尔港口煤炭出口量周环比增长26.42%，但国际煤炭价格继续弱势。
• 美国原油进口量下降，成品油进口量上升，炼厂开工率连续四周提升。
• 世界原油价格小幅回落，布伦特原油均价为107.87美元/桶，船用燃油价格波动较小。

4. 行业动态

• 世腾泛洋股权出售遇冷，未吸引任何大股东接手。
• 苏伊士型油轮转售价下降18%，反映市场低迷。
• 船舶融资银行收紧对航运业放贷，偏好海工及天然气运输领域。

风险提示

• 国际油价大幅上涨，导致船用燃油成本上升
• 国内外经济增速低于预期，可能影响运价及市场需求

投资建议

• 航运板块：整体表现中性，估值溢价于大盘，但盈利水平较低
• 干散货市场：短期仍弱势，关注铁矿石运输需求是否提升
• 集装箱市场：北美航线运价上涨，欧洲经济回暖可能带动市场好转
• 油品市场：运力过剩问题仍存，但亚洲需求上升可能推动运价回升

附录：重要事件

• 银行收紧干散货船融资，转向海工及天然气运输
• 澳大利亚纽卡斯尔港口进行航道疏浚，煤炭运输量回升
• 中东往亚洲航线油运价降至六周低位，VLCC运力增加
• 世腾泛洋股权出售未获响应，韩国发展银行可能介入
• 苏伊士型油轮转售价下降18%，反映市场低迷

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对市场表现强于20%
  • 增持：相对市场表现强于5%~20%
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持：相对市场表现弱于5%

• 行业评级：

  • 看好：行业超越市场
  • 中性：行业与市场表现持平
  • 看淡：行业弱于市场

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