20231028-东吴证券-罗莱生活-002293.SZ-2023年三季报点评_美国家具业务拖累Q3业绩_家纺表现稳健_3页_337kb

罗莱生活（002293）2023年三季报主要分析

公司经营概况

2023年前三季度，公司实现营收37.55亿元，同比增长0.99%；归母净利润4.16亿元，同比增长6.17%。毛利率提升20.9个百分点至44.68%，但期间费用率同比增加18.0个百分点至31.09%，其中Q3单季归母净利润同比下滑25.2个百分点。

业务分板块表现

1. 家纺业务：前三季度收入同比增长4%，净利润增长13%。线上渠道增长7-8%，直营店收入增长显著，加盟店表现偏弱。
2. 美国家具业务：1-9月收入同比下滑近10%，净利润下滑超30%。毛利率在Q3下降7个百分点至30%，主要受需求收缩、成本摊薄、运费上升及利率影响。

关键财务指标 ▶

• 毛利率：前3季度44.68%，Q3同比提升显著
• 费用率：前3季度31.09%，Q3单季同比增加50.7个百分点
• 存货：期末库存同比下滑11.41%，主动控制库存
• 现金流：Q3经营性净现金流同比增长148%

投资评级与展望

维持“买入”评级，下调盈利预测，2023-2025年归母净利润分别下调至58.6亿、69.7亿、81.4亿元（此前为72亿、81.7亿、91.7亿）。估值PE下调至14-12-10倍。
风险因素：海外市场表现不及预期，加盟商信心恢复缓慢。