20230206-东兴证券-非银行金融行业跟踪_全面注册制落地提速_资本市场改革进入新阶段_12页_1002kb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

2023年2月6日发布的非银行金融行业报告指出，资本市场改革进入新阶段，全面注册制的落地为行业带来新的发展机遇。证券与保险板块在政策和市场环境改善下，中长期发展预期积极，但短期板块表现承压。

主要观点

证券行业

• 市场表现：证券板块在1月30日至2月3日期间下跌1.47%，跑输沪深300指数(-0.95%)。部分券商表现优于大盘，如信达证券（+21.04%）、湘财股份（+10.54%）等。
• 政策推动：2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则公开征求意见，标志着注册制改革进入“快车道”，为投行业务发展提供土壤。
• 行业前景：随着注册制改革推进，投行业务将成为证券行业中长期最具成长性和确定性的板块，预计投行收入占比将提升至15%以上，“泛投行业务”收入占比有望达到30%-40%。
• 估值分析：当前证券板块整体估值处于较低水平，但头部机构估值更具吸引力，建议关注具备成长性的行业龙头。
• 重点推荐：中信证券作为行业龙头，估值处于严重低估区间，且业绩表现优于行业平均水平，具备较强的投资价值。

保险行业

• 市场表现：保险板块在同期下跌4.93%，跑输沪深300指数。部分个股如海德股份、指南针等表现相对较好，净利润增长显著。
• 行业复苏：2023年为疫后经济复苏之年，居民消费能力和意愿增强，保险产品需求改善趋势明显，特别是保障型与资产保值增值类产品。
• 政策利好：个人养老金、商业养老金业务的落地将丰富保险产品结构，助力行业负债端复苏。
• 监管影响：近年来监管政策趋严，对险企经营行为规范提出更高要求，未来仍需重点关注政策变化。
• 资产端改善：房地产支持政策的推出对保险资产端改善有积极影响，推动估值修复。

关键信息

市场数据

• 市场交易量：1月30日至2月3日，市场日均成交额达9,827.64亿元，环比增长2400亿元。
• 两融余额：截至2月2日，两融余额升至15,513.96亿元。
• 北向资金：2月1日至2月3日，北向资金净流入341.78亿元。

行业基本资料

• 股票家数：87家
• 行业市值：60,783.12亿元（占比6.59%）
• 流通市值：45,190.33亿元（占比6.37%）
• 行业平均市盈率：17.35倍

未来行业大事

• 无具体未来3-6个月行业大事披露。

个股动态

• 中信证券：业绩快报显示2022年归母净利润仅个位数下滑，优于行业整体表现。
• 长城证券、财达证券、华创阳安、西南证券、东兴证券、国海证券、华西证券、中原证券、红塔证券、锦龙股份、太平洋、湘财股份、天风证券、ST安信、渤海租赁、仁东控股、新力金融、爱建集团、中粮资本、中航产融、海德股份、指南针、南京证券、华泰证券、ST熊猫、西部证券、东方证券、申万宏源、国泰君安等公司均发布相关业绩预告或业务动态，部分公司出现大幅亏损，部分则实现盈利增长。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济复苏不及预期可能影响行业整体表现。
• 政策风险：监管政策变化可能对行业经营产生影响。
• 市场风险：市场波动可能影响板块估值。
• 流动性风险：市场流动性变化可能对券商和保险公司造成压力。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具备“数学+金融”复合背景，曾获新财富非银金融行业第一名。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

投资建议

• 证券板块：建议关注大财富管理和“泛投行”共振的行业龙头，如中信证券。
• 保险板块：预计负债端复苏和估值修复将成为中期主题，建议关注具备成长性和创新力的险企。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内股价相对市场基准指数的收益率，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，基于行业指数表现。

联系方式

• 东兴证券研究所
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