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油脂期货周报摘要（作者：王泽辉）2025年8月23日

主要观点与策略建议

1. 豆油

   • 主要观点：8月下旬国内院校开学及中秋备货需求仍存，下游消费回暖提振行情，工厂库存接近饱和。若外盘豆油走强，基差报价或上涨。
   • 策略建议：偏多看待，建议逢低买入。

2. 棕榈油

   • 主要观点：产量恢复担忧叠加出口节奏放缓，限制棕榈油上涨空间；马棕库存持续增长，9月或结束上涨行情。产量恢复或限制价格上涨。
   • 策略建议：短期偏强，中期关注冲破9800-10000元区间的可能性；整体维持“近强远弱”观点。

3. 菜籽油

   • 主要观点：多空交织，现货成交趋弱，短期震荡偏强。
   • 策略建议：短期震荡偏多，关注政策及生物柴油对国内市场的传导效应。

国际市场分析

1. 宏观与天气

   • ENSO：预计维持中性状态至2025年晚夏，短期无拉尼娜风险。重点关注北美秋季可能的降温情况。
   • 产量与消耗：美国豆类产区降雨变化影响作物生长；加拿大油菜籽产量上调，但对国内传导有限。

2. 棕榈油基本面

   • 产量与库存：马来西亚库存增至210万吨，出口量环比增长13.6%；印尼库存攀升，出口继续支持。
   • 基本面：供应面压力大于需求增量，马棕油短期上涨空间有限。

生物柴油与出口

• 美国RINs政策：2026年生物柴油掺混目标上调，豆油需求将增加38.5%，推升豆油市场。
• 海外需求：印尼计划执行B50政策，但执行时间不明；马来菜油出口下降，带动国内消费。

国内供需动态

• 进口与库存：国内三大食用油进口依惯例稳定，库存承压，但价格跟随外盘企稳。
• 价差变化：豆棕/菜棕价差波动明显，短期空头占优，中期或平衡。

策略与展望

• 操作建议：密切关注马棕库存高位带来的供应风险，植期内外盘联动性强，可灵活交易。

本总结供参考，请遵守相关风险提示。