20160314-财通国际-每周报告_15页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了中国及全球多个行业在2015-2016年期间的市场动态，包括银行债转股政策、主要股票的财务表现、行业趋势及未来预期。同时，文档还提供了多个主要市场指数的收盘情况、涨跌幅度以及部分重要商品和外汇市场的表现。

银行债转股政策

• 政策背景：时隔多年，银行债转股政策或将重新实施，但规模不会大规模铺开。该政策旨在通过将银行债权转化为股权，实现不良资产处置的价值最大化。
• 政策动向：中国央行正在起草相关文件，允许商业银行在不良资产处置中实施债转股。此政策由国务院特批，突破现行法规限制。
• 案例分析：
  • 熔盛重工（现为华荣能源）拟通过发行171亿股股票抵消171亿元债务，其中向中国银行发行27.5亿股，持股比例达14%，成为最大股东。
  • 2014年长航油运也曾进行65亿元的债转股，效果良好。
• 风险与影响：债转股虽可缓解企业债务压力，但股权稀释可能影响公司治理结构，且未来经营状况存在不确定性。

债券、商品及外汇市场

• 主要指数表现：
  • 恒生指数上涨1.08%，恒生国企指数上涨1.68%，恒生中资企业指数上涨2.20%。
  • AH股溢价指数下跌0.51%，上证综合指数微涨0.20%，深证成份指数微跌0.29%，沪深300指数微涨0.17%。
  • 台湾加权指数微涨0.52%。
• 全球市场：
  • 道琼斯指数上涨1.28%，标普500指数上涨1.64%，纳斯达克指数上涨1.85%。
  • VIX波动指数下跌8.59%，反映市场波动性降低。
  • 英国FT100指数上涨1.71%，日经225指数微涨0.51%，新加坡海峡指数微涨0.70%。
• 外汇与大宗商品：
  • 美元LIBOR3个月利率上升0.24%，美元指数微跌0.03%。
  • 欧元美元汇率下跌0.29%，港币中间价下跌0.32%。
  • 原油与黄金价格有所上涨，反映全球资源行业逐步复苏。

[1330 HK] 绿色动力环保

• 2015年业绩：
  • 收入同比增长2.6%至1,258百万人民币，毛利增长10.8%至418百万。
  • 每股盈利为0.2578港元，股东应占利润增长59.6%至227百万。
• 2016年预期：
  • 收入增长45.9%至1,835百万，毛利增长40.3%至494百万。
  • 股东应占利润增长44.9%至328百万，每股盈利0.3361港元。
• 估值：综合市盈率约16.5倍，公平估值为5.56港元，现价3.55港元，潜在升幅超50%，评级为「买入」。
• 风险：建设进度延迟、资金或补贴未到位等政策风险。

[2226 HK] 老恒和酿造

• 2015年中期业绩：
  • 收入增长20.0%至356百万港元，毛利增长19.7%至202百万。
  • 毛利率56.7%，销售及行政开支增长15.2%至18.9百万，EBITDA增长28.8%至159百万。
  • 税后溢利增长22.4%至109百万，每股0.212港元。
• 业务分部：
  • 料酒业务增长最快，主要因高档产品销售增加。
  • 酱油、食醋等其他分部收入增长稳定。
• 2016年预期：
  • 收入增长至780百万港元，股东应占溢利增长至244百万，每股0.471港元。
• 估值：公平价值为6.09港元，现价5.04港元，评级为「买入」。
• 风险：行业竞争加剧、产品价格大幅下调、食品安全事故、人民币大幅贬值。

[1148 HK] 新晨动力

• 2015年中期业绩：
  • 收入增长15%至1,672百万人民币，毛利减少9.9%至258.6百万。
  • 股东应占利润增长1.9%至146百万，每股0.2328港元。
• 业务分部：
  • 汽油机业务增长显著，占集团收入80%，毛利占66.8%。
  • 柴油机业务收入下降30.1%，毛利下降34.9%，对整体利润影响较小。
• 2016年预期：
  • 收入增长20%以上，毛利增长较低，但整体利润维持低单位数增长或持平。
  • 2017年预计受益于新产能投产，盈利有望回复高增长。
• 估值：以7倍市盈率或0.7倍市账率估值，公平估值为1.68港元，现价1.23港元，评级为「买入」。
• 风险：毛利率低于预期，销量未达预期。

[1114 HK] 华晨中国

• 2015年中期业绩：
  • 收入减少17.5%至2,058百万人民币，毛利减少48.8%至111.5百万。
  • 股东应占利润减少47.3%至1,910.5百万，每股0.9704港元。
• 业务分部：
  • 自主品牌轻型客车销量减少，导致收入下降。
  • SUV销量增长显著，带动收入增长。
  • 客车业务受经济放缓影响，销量下滑。
• 2016年预期：
  • 收入增长0.8%至5,560百万，毛利减少5.5%至531.8百万。
  • 预计2016年盈利增长可高于10%，公平估值为10.67港元，现价7.00港元，评级为「买入」。
• 风险：宝马销量未达预期，自主品牌毛利率低于预期。

[0590 HK] 六福集团

• 2015年中期业绩：
  • 收入减少7.7%至6,964百万港元，毛利减少12.1%至1,579百万。
  • 股东应占溢利减少36.1%至483百万，每股0.819港元。
• 业务分部：
  • 港澳珠宝零售收入减少，但跌幅有所缓和。
  • 国内零售收入增长，但毛利下降。
• 2016年预期：
  • 收入增长至14,565百万港元，核心溢利增长至986百万，每股1.673港元。
  • 公平估值为17.60港元，现价17.60港元，评级为「增持」。
• 风险：金价及钻石价继续下调，影响珠宝需求。

[0819.HK] 天能动力

• 2015年中期业绩：
  • 收入增长14.5%至7,532百万人民币，毛利增长43.7%至1,091.7百万。
  • 股东应占利润增长476.5%至269百万，每股0.2917港元。
• 业务分部：
  • 微型电动车电池业务增长显著，占集团收入7.4%。
  • 动力锂电池业务增长120.6%至189百万，产能利用率不足50%。
• 2016年预期：
  • 预计收入增长超40%，每股盈利约1.0港元。
  • 公平估值为6.0港元，现价5.15港元，评级为「买入」。
• 风险：铅价上涨、竞争加剧、电动车电池需求低于预期。

[0548 HK] 珠江船务

• 2015年中期业绩：
  • 收入增长9.9%至932百万港元，毛利增长6.7%至221百万。
  • 股东应占溢利增长12.2%至248百万，每股0.229港元。
• 业务分部：
  • 客运和货物处理业务为主要盈利来源。
  • 集团通过收购清龙公司，增强对水官高速的控制权。
• 2016年预期：
  • 收入增长至2,013百万港元，经营溢利增长10.0%。
  • 公平估值为2.74港元，现价1.92港元，评级为「增持」。
• 风险：粤港河运量增长缓慢，运费下跌。

[0477 HK] 奥普集团

• 2015年中期业绩：
  • 收入增长22.0%至423.2百万人民币，毛利增长24.7%至201.8百万。
  • 股东应占利润增长37.2%至97.2百万，每股0.2583港元。
• 业务发展：
  • 推出智能化产品及集成吊顶解决方案。
  • 产品线覆盖全国，尤其在一线城市表现强劲。
• 2016年预期：
  • 收入增长19.8%至939百万人民币，毛利增长20.9%至453百万。
  • 公平估值为3.0港元，现价2.30港元，评级为「增持」。
• 风险：房地产销售不及预期，经济下行影响家电需求。

[1088 HK] 招金矿业

• 2015年中期业绩：
  • 营业收入减少5.9%至2,677百万港元，毛利增长7.8%至1,110百万。
  • 股东应占溢利减少11.9%至281百万，每股0.0947港元。
• 业务分部：
  • 黄金业务为盈利主要来源，黄金产量增加10.6%。
  • 通过减少外购精矿、提高自产矿产量，降低成本。
• 2016年预期：
  • 预计黄金总产量增加，若金价回升，盈利有望大幅增长。
  • 公平估值为6.59港元，现价6.59港元，评级为「增持」。
• 风险：世界M1货币按美元计继续收缩，金价下跌。

行业汇总

总结

本文档内容涵盖了多个行业的财务表现、政策动向及未来展望。银行债转股政策再次启动，但规模有限，主要用于缓解企业债务压力。资源行业如铁矿石、黄金等，随着供应减少和需求回升，有望迎来价格反弹。此外，多个港股企业如绿色动力环保、老恒和酿造、新晨动力等，均表现出不同程度的增长潜力，且被赋予「买入」或「增持」评级。整体市场环境复杂，需关注政策变化及行业竞争态势。