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沥青市场周报总结（肖彧，2024年12月20日）

本周主要观点

1. 交易重心转向冬储：当前沥青市场旺季接近尾声，交易关注点从需求转向冬储。虽然冬储博弈激烈，进展缓慢，但由于主力市场看空远期油价的观点普遍，预计价格中枢将向上。
2. 供需博弈激烈：炼厂利润普遍偏低，贸易商因成本考虑减少冬储积极性，双方库存均处于低位，存在议价空间，价格存在支撑。
3. 谨慎偏多：本周沥青原地震荡，相对原油走势偏强。尽管近期上涨后需注意节奏变化，但冬储需求及库存博弈仍提供支撑。

核心数据及趋势

• 炼厂数据：开工率环比下降，市场进入淡季，终端需求疲软，炼厂主动减少产量。
• 需求端：铺摊机销量下降，沥青表观消费量增速放缓；华东、山东及华南地区供需库存均处于低位。
• 利润与库存：炼厂利润偏低，但贸易商对成本敏感；社会库存和厂库仍处低位，供需博弈将继续。
• 进出口：华东、华南进口窗口不旺，进口价差未显著扩大；出口窗口随或关闭。

风险提示

• 成本端波动：原油价格预期偏弱，对沥青成本形成压制风险。
• 库存积累：若市场过度看空，冬储不及预期或加剧价格下行空间。

投资建议

谨慎偏多布局，关注冬储进展与炼厂库存变化，警惕油价预期转向。