20211112-招商期货-甲醇产业链周度报告_内地市场弱势压制反弹空间_边际改善预期托底_15页

甲醇MA期货策略报告总结

一、核心内容概述

本报告为2021年11月12日发布的甲醇MA期货策略报告，重点分析了甲醇市场近期走势、产业链运行情况、库存及外盘到港量变化，并提出了操作建议与风险提示。报告由招商期货研究所研究员谭洋与安婧共同撰写，内容涵盖市场动态、供需分析、成本与利润变化等多方面。

二、主要观点与关键信息

1. 甲醇市场走势

• 内地市场：本周甲醇市场继续下行，受生产企业库存压力及主动降价排货影响，市场心态偏弱。
• 沿海市场：受期货端指引，沿海市场价格先涨后跌，整体表现弱于内地。
• 期货走势：甲醇01合约基差小幅走强，但整体期货走势仍偏弱。
• 价差结构：1-5合约价差结构小幅下跌，显示近月合约承压。

2. 供应端分析

• 国内开工率：本周国内甲醇整体装置开工负荷为62.95%，环比下降1.47个百分点，同比下降8.00个百分点，显示供应端趋紧。
• 西北地区：开工负荷为74.53%，环比下降1.43个百分点，同比下降4.80个百分点。
• 检修情况：国内甲醇装置检修损失量环比上升，显示供应端存在阶段性减量。
• 海外供应：伊朗部分装置检修，海外季节性限气即将来临，沿海进口量或下行。

3. 需求端分析

• MTO/MTP装置：甲醇下跌后，MTO/MTP装置利润快速修复，刺激开工负荷环比提升，盛虹MTO已重启，兴兴计划重启，需求端改善预期增强。
• 传统下游：甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等传统下游装置开工率略有波动，其中二甲醚开工率下降明显。

4. 成本与利润

• 煤炭价格：煤炭现货价格下行，跌幅小于甲醇现货回落幅度，成本端支撑偏弱。
• 进口利润：进口利润为-75元左右，边际进口驱动走弱。
• 利润结构：内蒙、山东煤制甲醇利润走低，东南亚套利窗口打开空间收窄。

5. 库存与到港量

• 沿海库存：本周港口总库存为90.1万吨，环比上涨4.9万吨，涨幅5.75%，同比下降27.54%。
• 内地库存：西北主产区库存环比回升，显示内地供应压力有所增加。
• 外盘到港：预计11月12日至28日沿海地区进口船货到港量在46.11-47万吨，江苏、浙江、华南分别预计到港19.53万-20万吨、19.24万-20万吨、7.34万-8万吨。

三、操作建议与风险提示

1. 操作建议

• 短期策略：建议观望或逢低布局1-5正套头寸，关注成本端变化与下游需求改善。
• 中远期策略：若煤炭下行通道兑现，甲醇05合约成本端面临重估，或将出现逢高布局空配的机会。

2. 风险提示

• 下游需求：MTO恢复弱于预期可能压制甲醇需求。
• 煤炭价格波动：煤炭价格大幅波动可能影响甲醇成本端。
• 进口到港不及预期：外盘到港量若不及预期，可能加剧市场供应压力。

四、产业链总结

五、研究员信息

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，金融投资专业背景，专注甲醇及尿素产业链基本面分析。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，金融硕士背景，专注原油基本面研究，善于分析国际供需矛盾与市场数据。

六、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不保证其准确性与完整性。
• 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
• 投资者应审慎决策，自行承担投资风险。
• 本报告版权归属招商期货，未经许可不得复制、引用或转载。