20261007-华泰期货-纯苯苯乙烯月报_纯苯库存低位_港口基差大幅上涨至历史高位_20页_4mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了纯苯和苯乙烯市场在2026年10月前后的供需、库存、价格及基差变化，结合国际局势对市场的影响，提出相应的投资策略与风险提示。

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主要观点

纯苯市场

• 库存低位：纯苯华东港口库存6.10万吨，处于历史低位；工厂库存也维持在低位，库存回建速率缓慢。
• 进口供应减少：10月中国纯苯进口量预计回落，叠加韩国纯苯检修及美韩价差高位，进一步支撑港口基差。
• 港口基差走高：江苏纯苯对BZ2610合约的基差一度冲高至2100元/吨以上，为历史高位。
• 开工率回升：国内纯苯开工率71.56%，较前期略有回升，但增速放缓，部分炼厂如扬子石化、海南炼化等复工情况值得关注。
• 下游需求分化：己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸等非苯乙烯下游产品开工率有所回升，但苯乙烯下游需求疲软，导致纯苯生产利润被压缩。

苯乙烯市场

• 库存低位：苯乙烯华东港口库存41800吨（+200），工厂库存127020吨（-2770），库存拐点刚出现，但回建缓慢。
• 出口需求支撑：苯乙烯月度出口量113648吨，同比大幅增长767.18%，主要受东北亚开工低位及中东持续停车影响。
• 生产利润压缩：由于纯苯价格大幅上涨，苯乙烯生产利润被严重压缩。
• 开工率回升缓慢：苯乙烯开工率63.29%（-2.97%），进一步回升需等待10月中下旬，部分工厂如卫星石化、盛虹等进入检修。

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关键信息

市场要闻与数据

• 苯乙烯进出口：进口量12450吨（+6.86%），出口量113648吨（+767.18%），出口需求支撑明显。
• 纯苯进口量：380000吨（-12.66%），10月预计回落，韩国检修及美韩价差高位影响供应。
• 纯苯产量：182.5万吨（-4.54%），开工率71.56%（-0.21%），国内开工率逐步回升。
• 苯乙烯产量：1374024吨（-15.64%），开工率63.29%（-2.97%），部分装置进入检修。
• 下游产量：
  • EPS产量370171吨（-8.80%）
  • PS产量302075吨（-25.78%）
  • ABS产量51.2万吨（-14.40%）
  • UPR产量24.4万吨（-7.92%）
  • SBS产量52767吨（-41.65%）

市场分析

• 纯苯：库存低位支撑基差走高，但需关注美伊局势对海峡通航及芳烃开工的影响。
• 苯乙烯：库存拐点出现，但回建缓慢；下游需求疲软，尤其是硬胶类产品开工不及预期，导致利润承压。

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投资策略

• 单边策略：纯苯、苯乙烯逢低谨慎做多套保。
• 基差与跨期策略：未提及。
• 跨品种策略：未提及。

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风险提示

• 美伊局势：若局势持续紧张，可能影响海峡通航及芳烃开工，进而影响纯苯供应。
• 炼厂复工进度：部分炼厂如海南炼化、北方华锦等复工情况不确定，可能影响供应节奏。
• 下游需求变化：苯乙烯下游开工率回升缓慢，可能拖累整体需求。

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重要图表与数据

• 基差策略：表1显示纯苯与苯乙烯基差变化，江苏纯苯对BZ2610合约基差走高至2100元/吨以上。
• 苯乙烯供应：表2列出苯乙烯未来投产计划，包括国恩化学（东明）、华锦阿美等。
• 纯苯供应：表3显示中国纯苯未来投产计划，如巴斯夫、长岭炼厂等。

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总结

纯苯与苯乙烯市场在10月前表现分化，纯苯因库存低位及进口回落，基差走高至历史高位；而苯乙烯因下游需求疲软，库存虽见拐点但回建缓慢，开工率回升受阻。整体来看，市场受地缘政治与供需变化双重影响，需关注后续炼厂复工及需求变化。