> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属周度分析总结 ## 核心内容概述 本周有色金属板块整体上涨，申万有色金属指数上涨10.95%。不同子板块表现不一，其中小金属涨幅最大（20.3%），工业金属上涨7.7%。贵金属因非农数据降温与央行购金推动价格上涨；铜、铝、镍、锂、钴、钨、钼、稀土、锡、铟、钽等金属价格涨跌不一，受供需变化、政策影响及市场情绪共同作用。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 贵金属 - **非农数据降温**：美国7月ADP非农就业增长4.4万人，低于预期，显示就业市场降温，缓解加息担忧，市场对9月和12月维持利率不变概率分别上升至55.6%和22.9%。 - **央行购金**：7月中国央行购金19.9吨，较上月增长，为市场注入信心。 - **贵金属价格反弹**：黄金、白银价格回升，黄金期货主力合约涨5.5%，白银期货主力合约涨9.6%。 - **建议关注**：赤峰黄金、灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。 ### 工业金属 #### 铜 - **出口禁令影响有限**：刚果（金）禁止铜钴精矿出口，但因Kamoa-Kakula具备本地粗炼能力，对短期全球铜精矿贸易影响不大。 - **库存变化**：全球铜库存环比减少2.0万吨，SHFE库存减少0.3万吨，LME库存减少2.7万吨。 - **需求端**：受北美铜虹吸效应和非洲冶炼厂成本上升影响，进口铜货源趋紧，国内冶炼厂检修尚未结束，库存持续去库。 - **建议关注**：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、金诚信、紫金矿业等。 #### 铝 - **美元走弱与宏观情绪回暖**：美元指数下跌，国内宏观情绪改善，推动铝价震荡偏强。 - **库存变化**：中国铝锭社会库存先增后降，整体去库幅度收窄。 - **区域需求**：河南、山东、新疆地区铝棒企业增产，广西、河南、内蒙古部分企业减产。 - **建议关注**：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。 #### 镍 - **印尼RKAB政策预期松动**：印尼大型矿山获批新增RKAB配额，但政策未最终落地，市场情绪波动。 - **库存减少**：SHFE镍库存环比增加0.1万吨，LME镍库存环比减少0.2万吨。 - **供需变化**：印尼新增镍铁产线投产，供应担忧加剧；下游不锈钢需求疲软，硫酸镍供应减少，行业开工率下降。 - **建议关注**：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。 #### 锂 - **锂价震荡偏弱**：电碳、电氢价格下跌，碳酸锂期货上涨。 - **供给端**：锂盐产量环比增加，库存减少，部分锂盐厂检修导致短期减量。 - **需求端**：新能源车销量同比下滑，下游材料厂采购节奏放缓，刚需支撑为主。 - **建议关注**：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、中矿资源、永兴材料、西藏城投等。 #### 钴 - **钴价弱势运行**：电解钴、硫酸钴、钴中间品价格均下跌。 - **供给端**：钴盐行业开工率低位，部分厂商减产甚至停产。 - **需求端**：正极材料企业处于淡季，主要执行长协订单，未启动旺季前置备货。 - **建议关注**：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。 #### 钨 - **市场平稳运行**：黑钨精矿、APT、碳化钨粉价格持平。 - **原料出货谨慎**：矿山与冶炼企业不愿低价出货，长单优先保障，散单市场货源减少。 - **需求清淡**：下游企业维持常规生产节奏，未出现集中补库。 - **政策影响**：美国发布钨废碎料内销管制，可能间接影响国内供应。 - **建议关注**：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、江钨装备、佳鑫国际资源等。 #### 钼 - **供需平稳**：钼精矿价格持平，钼铁价格上涨。 - **供给端**：河南安全检查持续，部分选厂关停，原料供应偏紧。 - **需求端**：钢厂持续进场，需求表现良好。 - **建议关注**：金钼股份、盛龙股份、国城矿业、洛阳钼业等。 #### 稀土 - **价格弱稳运行**：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等价格小幅下跌。 - **供给分化**：氧化物端产出有限，金属端开工稳定。 - **需求疲软**：磁材企业开工稳定，但原料高价抑制新增订单。 - **建议关注**：中稀有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、中科三环、中国稀土、宁波韵升等。 #### 锡 - **锡价上调**：受伊朗与阿曼接近达成协议影响，锡价上涨。 - **供给端**：缅甸雨季缓解，锡矿进口小幅回升，但全年复产上限锁定5成。 - **需求端**：消费处于淡季，锡锭社会库存偏低，结构性刚需支撑。 - **建议关注**：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。 #### 钒/铟/钽 - **铟价区间博弈**：买卖双方不愿主动破局，铟价短期维持区间。 - **需求不温不火**：靶材、半导体等下游需求有限，集中放量尚未出现。 - **钽价稳定**：市场供需变化不大，钽产品价格保持稳定。 - **建议关注**：东方钽业、新金路、中矿资源等。 --- ## 风险提示 - **全球经济复苏不及预期** - **地缘政治风险** - **美联储超预期紧缩风险** --- ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|------------|----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------| | 000975.SZ | 山金国际 | 买入 | 1.26 | 1.57 | 2.05 | - | 17.70 | 16.82 | 12.86 | - | | 600988.SH | 赤峰黄金 | 买入 | 1.62 | 2.71 | 3.05 | 3.59 | 25.10 | 15.56 | 13.79 | 11.72 | | 603993.SH | 洛阳钼业 | 买入 | 0.95 | 1.47 | 1.67 | 1.81 | 20.40 | 14.16 | 12.50 | 11.50 | | 01378.HK | 中国宏桥 | 买入 | 2.27 | 3.29 | 3.72 | 4.14 | 13.40 | 7.36 | 6.50 | 5.84 | | 000657.SZ | 中钨高新 | 买入 | 0.56 | 3.15 | 3.56 | - | 88.50 | 21.24 | 18.82 | - | --- ## 总结 本周有色金属市场整体呈现上涨趋势，但不同金属表现分化。贵金属因非农数据降温与央行购金支撑上涨；铜、铝、镍、锂、钴、钨、钼、稀土、锡、铟、钽等金属则因供需变化、政策影响及市场情绪波动而涨跌不一。建议投资者重点关注具有较强基本面支撑及政策利好相关的企业，同时留意全球经济及地缘政治风险对市场的影响。