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报告摘要
有色金属日报总结（2026年5月20日）
核心内容概述
2026年5月20日，有色金属市场整体呈现震荡态势，受中东冲突、美联储政策预期、美元指数和美债收益率走高影响，部分品种价格承压。但部分品种因供应紧张、成本支撑等因素维持相对强势。以下是对各主要金属品种的详细分析。
铜
行情资讯
- 伦铜：昨日收盘跌1.2%至13427美元/吨，LME铜库存增加1275吨至394675吨，注销仓单比例上升，Cash/3M维持贴水。
- 沪铜：主力合约收于103670元/吨，华东现货贴水期货60元/吨，广东现货升水期货235元/吨，进口小幅盈利。
- 库存：上期所日度仓单微增至10.2万吨，LME库存增加，SHFE库存有所波动。
策略观点
- 中美会晤后市场情绪有所兑现，叠加中东冲突和美联储宽松预期减弱，情绪承压。
- 铜矿供应紧张加剧，废料供应边际宽松但替代偏少，铜价支撑偏强。
- 短期铜价预计逐渐企稳，转为高位震荡。
- 参考区间：沪铜102800-104500元/吨，伦铜3M 13200-13600美元/吨。
铝
行情资讯
- 伦铝：3M合约收盘涨0.83%至3587美元/吨，LME库存减少0.1万吨至34.1万吨，注销仓单比例提高，CASH/3M维持升水。
- 沪铝：主力合约收于24445元/吨，上期所库存微增至48.1万吨，铝锭三地库存环比减少，铝棒库存下滑。
- 基差：华东现货贴水期货180元/吨，连续合约价差为-115元/吨。
策略观点
- 中东冲突不确定性仍大，市场情绪承压。
- 海外电解铝产量同比降幅较大，国内铝水比例抬升，进口亏损扩大，支撑出口需求。
- 铝价短期有望企稳震荡。
- 参考区间：沪铝24200-24700元/吨，伦铝3M 3520-3650美元/吨。
铅
行情资讯
- 沪铅：指数收跌0.03%至16509元/吨，单边持仓12.71万手。
- 伦铅：3S合约跌7美元至1979美元/吨，总持仓17.67万手。
- 库存：LME铅库存减少50吨至26.43万吨，SHFE库存录得70620吨，环比微增。
- 进口：沪伦比价1.232，铅锭进口盈亏-292.52元/吨。
策略观点
- 铅矿显性库存抬升，原生铅开工率维持高位。
- 铅废料库存持续下滑，再生铅开工率低位。
- 铅酸蓄电池价格上涨，为铅价提供支撑。
- 铅锭社会库存抬升，沪铅补跌。
- 参考区间：沪铅14300-15000元/吨。
锌
行情资讯
- 沪锌：指数收跌0.10%至24697元/吨，单边持仓19.53万手。
- 伦锌：3S合约持平至3531.5美元/吨，总持仓24.38万手。
- 库存：SHFE锌库存录得10.88万吨，LME锌库存录得10.99万吨。
- 基差：上海基差-10元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-60元/吨。
- 进口：沪伦比价1.032，锌锭进口盈亏-3816.37元/吨。
策略观点
- 锌矿显性库存下行，TC持续滑落，供应预期收窄。
- 硫酸涨幅放缓，冶炼企业利润承压。
- 供应端扰动频发，如嘉能可冶炼厂爆炸、秘鲁能源紧急令等，加剧供应紧张预期。
- 短期锌价呈现高位大幅波动，需警惕LME市场结构性风险。
- 参考区间：沪锌180900-187900元/吨。
镍
行情资讯
- 沪镍：主力合约收报144990元/吨，上涨1.41%，俄镍现货均价贴水近月合约250元/吨，金川镍现货升水1450元/吨。
- LME库存：库存增加534吨至276096吨，注销仓单13038吨，注销仓单/库存比例4.7%。
- 进口：沪伦比价1.032，镍锭进口盈亏-292.52元/吨。
策略观点
- 镍价受青山停产电解铝及印尼冻结采矿许可证影响，短期上涨。
- 硫磺短缺导致MHP减产，累库放缓或阶段性去库。
- 短期建议逢低做多，关注成本端支撑。
- 参考区间：沪镍14.0-16.0万元/吨，伦镍3M 1.7-2.0万美元/吨。
碳酸锂
行情资讯
- 现货价格：五矿钢联碳酸锂现货指数下跌2.36%，电池级均价179500-193100元/吨，工业级均价176000-190000元/吨。
- 期货价格：LC2609合约收盘价184400元/吨，较前日下跌4.05%。
- 基差：贸易市场升贴水均价-3600元/吨。
策略观点
- 碳酸锂价格下跌，主要因市场对7月供需存在分歧，多头止盈。
- 下游逢低补货需求积极，对盘面价格形成支撑。
- 建议关注价格跌至18万元/吨下方的做多机会。
- 参考区间：碳酸锂2609合约180900-187900元/吨。
氧化铝
行情资讯
- 现货价格：氧化铝指数下跌0.63%至2703元/吨。
- 库存：LME库存减少，SHFE库存增加，期货库存减少。
- 进口：进口盈亏43元/吨。
策略观点
- 几内亚矿石政策未发布，预计政策将适度削减出口量，矿价重心上移。
- 氧化铝冶炼端检修增加，供应趋紧。
- 注册仓单高企，压制盘面价格。
- 建议逢高沽空近月合约，关注政策进展。
- 参考区间：A02606合约2500-2600元/吨。
不锈钢
行情资讯
- 主力合约：收于14710元/吨，上涨0.20%。
- 原料：高镍铁价格持平，废钢回收价微涨。
- 库存：SHFE库存增加，社会库存下降。
策略观点
- 原料供应充足，成本端支撑较强。
- 供应端货源相对充裕，价格上行动力有限。
- 短期行情以高位震荡为主。
- 参考区间：主力合约14300-15000元/吨。
铸造铝合金
行情资讯
- 主力合约：收盘涨0.81%至22935元/吨，仓单增加。
- 价差：AL2606与AD2606价差扩大。
策略观点
- 成本端支撑较强，下游需求尚可。
- 供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格高位震荡。
- 参考区间：主力合约14300-15000元/吨。
重要数据汇总
日频数据（2026年5月19日）
| 金属 | LME库存（吨） | 库存增减（吨） | 注销仓单（吨） | 注销仓单/库存 | Cash-3M | SHFE库存（周） | 库存增减（周） | 期货库存（吨） | 库存增减（吨） | SHFE持仓（手） | 持仓增减（手） | 现货升贴水（元/吨） | 1~4m价差（元/吨） | 现货比值 | 3月期比值 | 进口比值 | 进口盈亏（元/吨） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 铜 | 394675 | 1275 | 66450 | 16.9% | (77.10) | 180643 | (690) | 102250 | 97 | 521514 | (2831) | (40) | (10) | 7.75 | 7.73 | 7.74 | 98 |
| 铝 | 340575 | (1200) | 69325 | 20.3% | 50.13 | 508876 | 16148 | 480815 | 176 | 725955 | (2973) | (180) | (125) | 8.35 | 8.39 | 8.51 | (5913) |
| 锌 | 112500 | 2575 | 17825 | 16.2% | (20.27) | 151084 | 4318 | 108776 | (306) | 195345 | (3984) | 0 | (165) | 7.04 | 7.01 | 8.10 | (3688) |
| 铅 | 264200 | (50) | 4700 | 1.8% | (14.39) | 70620 | 5945 | 67628 | 127 | 127111 | (3423) | (170) | (125) | 8.35 | 8.39 | 8.51 | (327) |
汇率利率
- 美元兑人民币：即期6.804，USDCNY即期6.817。
- 美国十年期国债收益率：4.67%，较前日上涨0.06%。
- 中国7天Shibor：1.322%，较前日上涨0.009%。
无风险套利监控（2026年5月20日）
| 多空 | 沪铜 | 沪锌 | 沪铝 |
|---|---|---|---|
| 近月-连一 | (92) | (241) | (56) |
| 连一-连二 | (205) | (421) | (62) |
| 连二-连三 | (304) | (398) | (77) |
| 近月-连二 | (255) | (639) | (100) |
| 连一-连三 | (448) | (788) | (117) |
| 近月-连三 | (498) | (1007) | (155) |
风险提示
- 市场波动较大，建议投资者关注政策变化及供需调整。
- 美元指数和美债收益率持续上行，对有色金属形成压制。
- 各品种价格受供需、成本、库存及市场情绪影响，需谨慎操作。
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