20251214-浙商期货-_EB周度策略_产业链存量博弈_苯乙烯强于纯苯_12页_7mb

EB周度策略20251214总结：产业链存量博弈，苯乙烯强于纯苯

核心观点

• 苯乙烯：等待做空机会，但上方空间也可能较大。当前苯乙烯价格已反弹至6500-6600一线，但供应压力仍较大，需求端疲软，整体走势偏空。
• 纯苯：中长期利润承压，供需压力依旧较大，成本端处于大投产周期，进口维持高位，下游利润低位持续承压。

供应端分析

纯苯供应

• 石油苯：本周期产量43.76万吨，产能利用率75.11%，较上周下降0.17%。金诚石化装置重启，但整体产量略有下降。
• 加氢苯：国内开工率52.94%，较上周下降2.14%。山西潞宝更换设备停车，宁夏同德爱心负荷降至低位，导致产量减少。
• 进口：全年进口同比增幅或接近30%，每月进口量约45万吨，主要增量来自韩国。
• 新产能：2025年Q4广西石化、吉林石化共120万吨产能顺利投放，对市场形成较大压力。

苯乙烯供应

• 已投产产能：截至2025年11月，苯乙烯已投产能237万吨，产能增速11%。
• 计划投产：预计2025年新增产能257万吨，产能增速11.78%；2026年新增产能67万吨，增速3%。
• 非一体化利润：当前为-205元/吨，对价格敏感，需重点关注。

需求端分析

纯苯下游需求

• 主要下游：苯乙烯（+16%）、己内酰胺（+14%）、己二酸（-5%）、苯酚（-2%）、苯胺（-2%）。
• 供需格局：供增需减，纯苯库存压力较大。
• 负荷变化：本周纯苯下游负荷环比下滑，综合产能利用率下降。

苯乙烯下游需求

• EPS：本周产量约8.91万吨，环比减少4.60%，产能利用率53.77%，环比下降2.59%。主要因山东、天津、河北产能利用率提升，浙江、江苏等地下降。
• PS：本周产量9.6万吨，环比减少1%，产能利用率58.3%，环比下降0.7%。广西装置减产影响整体供应。
• ABS：本周产量15万吨，环比增加3.23%，产能利用率70.53%，环比提升2.23%。主要受浙江某大厂及吉林石化装置开工负荷提升影响。

价格与利润分析

• 苯乙烯价格：近期低位反弹，价格回到6500-6600一线。成本端反弹叠加出口消息推动价格回升。
• 纯苯利润：国内纯苯利润维持低位，开工率维持高位，进口利润仍为正值。
• 苯乙烯利润：非一体化利润为-82元/吨，属于历年同期中性水平。一体化利润相对较好，但整体仍偏弱。

操作建议

关注数据

• 周一及周三：港口库存数据
• 周四：苯乙烯工厂库存数据、苯乙烯产业链开工数据、苯乙烯下游库存数据
• 周五：纯苯产业链开工数据

市场动态

• 成本曲线：纯苯成本端压力较大，进口维持高位，下游利润承压。
• 美金价差：中美价差缩小，套利窗口关闭，苯乙烯出口美国难度大。
• 价差走势：中欧价差缩减，价差数值在理论运费之下，套利窗口关闭。

风险提示

• 国际贸易政策：不确定性影响苯乙烯进出口。
• 装置投产：2025年Q4新产能投放对市场影响较大。
• 下游需求：家电排产增速乏力，出口难以显著回升，需求端疲软。

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