20180828-上海证券-策略周报_幽谷的坚冰正在融化_5页_536kb

文档总结

核心内容

本报告由分析师屠骏撰写，分析了人民币汇率在“逆周期因子”调整背景下的市场表现及影响，并结合A股市场情况探讨了当前市场环境与投资策略。

主要观点

• 人民币汇率调整：2018年8月24日，中国外汇交易中心宣布大多数中间价报价行已调整“逆周期系数”，以对冲市场贬值预期和顺周期行为，人民币对美元汇率快速反弹。
• 逆周期因子的作用：该因子在2017年5月首次引入，通过修正中间价报价模型，减弱收盘价中的顺周期行为，稳定市场预期，使人民币在7个月内升值约6.7%。
• 美元走势影响人民币：人民币能否转向升值，主要取决于美元走势。美联储在杰克逊霍尔年会上表示通胀未加速，缓解了市场对加息的担忧，美元指数下跌，人民币受益。
• A股市场表现：上周沪市成交额降至4年新低，反映出市场情绪谨慎，资金情绪趋于保守，融资余额降至两年多新低，游资活动也趋于沉寂。
• 市场阶段底部信号：当前市场已进入“价值锚”企稳阶段，股息策略开始进入配置区间，预示市场阶段底部的临近。
• 投资策略建议：分析师采用机会驱动型策略，关注市场情绪变化和基本面信号，认为当前是布局时机，应把握市场反弹机会。

关键信息

• 逆周期因子调整：人民币对美元中间价报价模型已加入“逆周期因子”，有助于稳定市场预期。
• 市场情绪冷淡：A股市场成交额下降，融资余额和游资活动均处于低位，显示市场风险偏好下降。
• 黄金价格走势：黄金不再作为避险资产，反映利率与通胀预期的转变，黄金价格出现阶段性底部。
• 投资评级体系：采用相对评级体系，股票与行业评级分别定义，投资者应结合自身情况做出决策。

图表说明

• 图1：上证指数与人民币汇率导入“逆周期因子”
  展示了人民币汇率调整与上证指数走势之间的关系，表明两者存在一定的联动性。

报告结构

• 分析师信息：屠骏，联系方式及证书编号已列明。
• 报告编号与相关报告：报告编号为CLZB-2018-27，首次报告日期为2018年1月15日。
• 投资评级体系：股票与行业投资评级分别定义，投资者需注意不同机构评级标准的差异。
• 免责条款：报告信息来源于公开资料，不保证准确性，投资者需自行判断，不构成投资建议。

总结

整体来看，人民币汇率在“逆周期因子”调整后出现反弹，市场预期趋于稳定。同时，A股市场情绪谨慎，成交量下降，融资余额处于低位，显示市场处于阶段性底部的酝酿期。分析师认为，当前是布局时机，建议关注市场企稳后的反弹机会，并结合市场情绪与基本面进行投资决策。