20180706-申万宏源-上汽集团-600104.SH-6月销量同比7.2_远超行业增速_新能源汽车1.3万辆再创新高_维持买入建议_4页_454kb

上汽集团（600104）投资分析总结

核心内容

上汽集团在2018年6月的汽车销量同比增长7.2%，远超行业增速，显示其在市场中的强劲表现。公司预计全年销量和利润将保持稳定增长，维持“买入”投资建议。新能源汽车销量持续增长，成为公司未来发展的关键驱动力。

主要观点

• 销量表现强劲：上汽集团6月销售汽车55万辆，同比增长7.2%，高于行业平均水平。其中，上汽乘用车销量增长显著，达到65%。
• 新能源汽车销量创新高：6月新能源汽车销量达1.3万辆，环比增长30%。主要车型包括纯电Ei5和插混荣威ei6，表现突出。
• 产品布局持续优化：公司计划在2018年第四季度推出紧凑型SUV名爵HS，并在下半年推出紧凑型轿车荣威i5，进一步丰富产品线。
• 上汽大众表现稳健：尽管同比仅增长1%，但其环比增长4%，表现稳定。A级SUV Tharu将在8月上市，有望成为爆款车型。
• 上汽通用面临调整：6月销量同比下滑8%，但上半年销量同比增长10.4%，超出公司目标。预计2019年将推出4款全新SUV，迎来产品大年。
• 盈利预测乐观：公司预计2018-2020年净利润分别为381亿、407亿和439亿元，同比增长率分别为11%、7%和8%。每股收益分别为3.26元、3.48元和3.76元，对应市盈率分别为10倍、10倍和9倍。
• 市占率与结构升级：前5月市占率提升至24.6%，结构持续优化，未来两年业绩无忧。

关键信息

市场数据（2018年07月05日）

• 收盘价：33.33元
• 一年内最高/最低价：37.66/28.43元
• 市净率：1.7
• 流通A股市值：383,409百万元
• 上证指数/深证成指：2733.88/8862.18

基础数据（2018年03月31日）

• 每股净资产：20.06元
• 资产负债率：61.74%
• 总股本/流通A股：11683/11503百万股

财务数据及盈利预测

新能源汽车亮点

• MarvelX：上周开始预订，两驱Premium版扣除补贴后不高于30万元，四驱Premium版不高于36万元，最高续航500公里，4秒破百，40分钟充电80%。目前意向金客户接近3000人，对标百万元豪车，将成为上汽新能源的标杆。
• 销量增长：纯电Ei5销量近4700辆，环比增加近1700辆；插混荣威ei6销量4000辆，环比增加近1100辆；插混eRX5销量2700辆，环比基本持平。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：上汽集团在销量、市占率、产品结构升级及新能源布局方面表现优异，未来两年业绩增长预期明确，维持盈利预测和买入建议。

风险提示

• 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 市场有风险，投资需谨慎。

联系方式

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法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。