20181027-天风证券-嘉诚国际-603535.SH-三季报同比+24.5_享粤港澳大湾区核心区位_3页_509kb

嘉诚国际（603535）三季报及未来展望总结

核心内容概述

嘉诚国际在2018年三季度实现了营业收入7.77亿元，同比增长10.1%，归属母公司净利润1.02亿元，同比上涨24.5%。公司凭借粤港澳大湾区的核心区位优势，持续受益于区域一体化带来的物流与贸易发展红利。

财务分析

收入与利润表现

• 营业收入：前三季度分别为2.06亿、2.99亿、2.72亿，总营收为7.77亿元。
• 归母净利润：前三季度分别为0.27亿、0.36亿、0.39亿，总归母净利润为1.02亿元。
• 扣非净利润：前三季度分别为0.22亿、0.31亿、0.31亿，总扣非净利润为0.84亿元。
• 每股盈利：对应每股盈利为0.68元。

毛利与费用

• 毛利润：前三季度共计1.84亿元，同比增长7.0%。
• 毛利率：23.67%，同比略有下降0.03个百分点。
• 期间费用：合计7,293万元，同比减少2.6%。
  • 销售费用：2,317.4万元，同比增长22.5%。
  • 管理费用：5,137.3万元，同比下降7.6%。
  • 财务费用：-161.59万元（即利息收入）。

投资收益

• 投资收益：1,657.6万元，主要来源于理财产品收益。

未来展望

物流解决方案

嘉诚国际提供“前端定制+后端标准”的物流服务，覆盖原材料、生产、成品及逆向物流，服务客户包括松下电器、广州浪奇、日立冷机等，并新增广东宏图、伊之密等优质客户。

粤港澳大湾区优势

• 区位优势：公司控股子公司天运物流位于南沙自贸片区保税港区，受益于跨境电子商务发展、贸易限制取消、关税降低及通关便利化等政策红利。
• 一体化红利：港珠澳大桥的开通进一步增强了区域物流连接，有利于公司业务拓展和成本降低。

募投项目进展

• 嘉诚国际港（二期）：投资进度达24.7%，预计2019年底完工。
• 全程供应链管理平台：投资进度达22.5%，将提升公司综合物流服务能力，增强市场竞争力。

盈利预测

预测数据

• 营业收入：预计2018-2020年分别为11.38亿元、12.29亿元、13.27亿元，增长率分别为10.0%、8.0%、8.0%。
• 净利润：预计2018-2020年分别为14.46亿元、16.79亿元、17.52亿元，增长率分别为21.67%、16.11%、4.38%。
• 市盈率（P/E）：预计2018-2020年分别为19.32、16.64、15.94。
• 市净率（P/B）：预计2018-2020年分别为1.74、1.18、0.78。
• EV/EBITDA：预计2018-2020年分别为11.00、10.78、10.14。

风险提示

• 募投项目不及预期：可能影响公司未来增长。
• 家电行业波动：公司主要客户之一的家电行业存在市场波动风险。
• 客户丢单风险：综合物流业务依赖大客户，存在客户流失风险。

财务指标概览

总结

嘉诚国际凭借其在粤港澳大湾区的区位优势和全程供应链管理能力，实现了稳健的财务表现和持续的收入增长。未来随着募投项目的推进及大湾区一体化红利的释放，公司有望进一步提升市场份额和盈利能力。然而，需关注募投项目进展、行业波动及客户流失等潜在风险。