20180702-中原证券-晨会聚焦_14页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为中原证券于2018年7月2日发布的晨会聚焦内容，涵盖了宏观经济、金融市场、行业动态及公司点评等多个方面。整体上，报告指出下半年经济仍具韧性，但面临一定下行压力，同时强调了货币政策的微调和结构性去杠杆的重要性。此外，报告还分析了A股市场表现、北上资金的增量影响、环保及公用事业、银行、基础化工、医药等行业的情况，并对部分公司进行了点评。

主要观点

宏观经济

• 下半年A股IPO审核将维持良好态势，继续“重质不重量”，强化保荐人责任，拓展穿透式审核。
• 沙特不希望将石油产量提高至1100万桶/日以上，表明其不刻意扩张当前产能。
• 经济仍有韧性，预计全年GDP增速有望达到6.6%左右。
• 央行二季度例会强调货币政策的灵活度提升，表示将适度松紧，保持流动性合理充裕。
• 定向降准成为常态，有助于改善银行资产质量，缓解负债压力。

市场表现

• 6月PMI数据小幅回落，显示制造业和非制造业的景气度有所减弱，但非制造业仍保持稳中向好。
• 外需对经济的贡献偏弱，受中美贸易摩擦和美元加息影响。
• 外资逐渐成为A股的重要增量资金，北上资金持续加仓，对核心资产的配置能力提升。
• A股市场整体承压，但部分行业如环保、基础化工、医药等仍有投资机会。

行业分析

环保及公用事业

• 环保行业处于政策密集期，建议关注固废、监测设备等现金流充裕领域。
• 环保督察“回头看”对细分领域需求有显著提振作用。
• 大气治理政策将推动环境治理领域的进一步发展。

银行

• 银行板块受多重因素影响同步走弱，但定向降准将有助于改善资产质量和缓解负债压力。
• 银行估值相对合理，维持“同步大市”投资评级。
• 建议关注大行及优质中小行，特别是资产质量和负债成本率改善空间大的股份行和城商行。

基础化工

• 化工产品价格普遍上涨，行业持续复苏。
• 环保政策推动行业供给格局重塑，部分子行业如染料、农药、电子化学品景气有望延续。
• 投资策略建议关注纯碱、制冷剂及电子化学品行业。

医药

• 医药行业在供给侧改革背景下实现恢复性增长。
• 下半年利润增速将放缓，但行业集中度提升和创新产品支持将推动整体向好。
• 建议关注大宗原料药价格走势和特色原料药转型机会。

关键信息

大宗商品

• 美元指数下跌0.52%，COMEX黄金微涨0.26%，NYMEX原油上涨1.38%。
• 铁矿石、螺纹钢、LME铜和铝等均出现涨跌不一的走势。

国际市场表现

• 道琼斯、标普500、纳斯达克等主要指数小幅上涨或持平。
• 德国DAX、富时100、日经225、恒生指数均出现上涨。

公司点评

• 完美世界：与Valve合作建立Steam中国，高管增持彰显信心，公司拟调整募集资金用于影视项目。
• 梦网集团：实施激励计划和回购，公司估值合理，维持“增持”评级。

重点数据更新

• 限售股解禁：多只股票在7月3日至9日期间解禁，涉及多个行业。
• 沪深港通活跃个股：中国平安、贵州茅台、工业富联、万华化学等个股成交活跃。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间；
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：公司相对大盘涨幅在5%至15%之间；
• 观望：公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间；
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 经济表现不及预期；
• 政策出现超预期变动；
• 债务违约风险；
• 贸易争端影响扩大；
• 系统性风险；
• 外资资金波动；
• 公司项目表现不及预期；
• 5G发展不及预期；
• 退出传统业务进度低于预期；
• 传统业务受政策监管影响。

总结

本报告全面分析了2018年下半年宏观经济、金融市场和重点行业的发展趋势，指出尽管经济面临一定下行压力，但整体仍具韧性。同时，强调货币政策的微调和结构性去杠杆的重要性，建议关注银行、环保、基础化工、医药等行业。此外，北上资金逐渐成为市场重要力量，对核心资产的配置能力提升。在公司层面，完美世界和梦网集团被重点提及，其表现和前景被看好。最后，报告提供了详细的限售股解禁信息和沪深港通活跃个股，以及投资评级建议，为投资者提供了全面的参考。