20161219-华泰证券-“穿越消费周期”系列新兴商业模式研究之四：生活美容：拥抱美丽，走向万亿_36页_2mb

生活美容行业分析总结

核心内容

生活美容行业是一个快速发展的细分市场，其市场空间广阔，预计未来仍将维持10%以上的收入增速。目前行业营收规模已达到3000亿元，其中专业美容营业额1687亿元（占比57%），专业美发营业额1288亿元（占比43%）。生活美容行业具有高利润率，税前利润率超过20%，并且随着消费者对高品质服务的需求增加，市场集中度将逐步提升。

主要观点

• 市场空间广阔：生活美容市场潜在规模达万亿级别，尤其在人口结构变化、消费低龄化趋势、男士美容兴起等因素的推动下，行业将迎来持续增长。
• 行业集中度低：目前市场尚无主导品牌，行业集中度低下，主要由大量小规模企业构成，但随着专业化和高端化趋势，市场将逐步向少数品牌集中。
• 产品模式与服务模式并存：生活美容企业分为产品模式和服务模式，前者以产品销售为主，后者以服务收入为主。产品模式通过“整店输出”构建核心壁垒，服务模式则通过客户资源丰富向泛健康综合服务商发展。
• 专业化与高端化趋势：随着消费者对专业护理需求的增加，生活美容行业将从低端向专业化、高端化发展，同时，行业面临人工和租金成本上升的挑战，差异化定位是关键。

关键信息

市场规模与增长

• 当前市场规模：2014年生活美容行业总营业额接近3000亿元。
• 未来增长预期：预计未来三年仍将维持10%以上的收入增速。
• 国际对比：2015年韩国人均生活美容服务消费是我国的4倍，日本为7.6倍，美国为7.8倍，显示我国市场仍有较大提升空间。

市场集中度

• 企业数量分布：截至2015年，我国美容美发企业数目共29.7万家，其中员工数在7人以下的企业占绝大多数。
• 产值分布：员工数大于300人的企业仅占少数，产值占比仅1.7%，显示行业集中度低下。

产品模式

• 收入来源：以产品销售为主，2015年生活美容产品市场规模超过400亿元。
• 渠道特点：通过美容院进行封闭分销，借助“整店输出”模式提升品牌价值和销售能力。
• 代表企业：克丽缇娜、自然美等，其中克丽缇娜2015年营业收入8.7亿元，营业利润2.7亿元。

服务模式

• 收入来源：以终端服务为主，如美容护理、美发、SPA等。
• 挑战：人工和租金成本高，成为行业发展的主要挑战。
• 发展前景：向泛健康综合服务商转型，深挖会员价值，提升会员粘性和质量。

差异化竞争

• 产品差异化：专业线产品进军日化线需采用中高端定位，以避免对现有渠道造成冲击。
• 渠道差异化：通过“专营店+专柜+SPA”立体化渠道经营，提升品牌影响力和客户体验。
• 案例分析：佰草集通过差异化产品和渠道，成为我国本土中高端护肤第一品牌。

投资建议

• 重点推荐：潮宏基（买入），其他标的建议关注青岛金王、星期六。
• 风险提示：包括化妆品安全事件、个别企业欺诈行为、人工和租金成本上升、美容护理监管趋严等。

行业趋势与挑战

• 行业发展趋势：从低阶走向高阶，从单一美容向泛健康延伸。
• 挑战：人工和租金成本上升，对行业盈利能力构成压力。
• 未来方向：生活美容行业将更加专业化、高端化，同时通过技术和服务提升附加值。

总结

生活美容行业在未来仍具有较大的增长潜力，随着消费者对高品质服务的需求增加，行业将逐步向专业化和高端化发展。产品模式和服务业模式各具优势，前者通过封闭分销和整店输出构建壁垒，后者则通过客户资源丰富和泛健康转型拓展市场。行业面临人工和租金成本上升的挑战，但通过差异化产品和渠道，以及提升服务质量，行业有望实现可持续增长。