20241030-国盛证券-旗滨集团-601636.SH-Q3业绩承压_期待供给侧优化加速_3页_760kb

报告摘要

旗滨集团（601636SH）季报分析：Q3业绩承压，预期盈利修复加速

公司业绩表现

季报显示，旗滨集团2024年前三季度实现营业收入1160亿元，同比增长37%，但归母净利润仅为70亿元，同比大幅下降438%，扣非净利润62亿元，同比下降452%。尤其在Q3季度，公司收入同比下降142%，环比下滑90%，归母净利润亏损11亿元，同比下滑1188%，环比继续下降1304%，扣非利润亏损14亿元，同比下滑1238%，环比下滑1398%。这表明短期业绩承压明显，尤其是三季度显著的环比下滑，可能与产品价格的持续下跌密切相关。

行业分析：浮法玻璃与光伏玻璃

浮法玻璃

Q3价格下行：根据数据，浮法玻璃全国表观消费量同比下降21%，环比下降66%，产量同比上升24%，库存天数超32天，产品均价同比下降31%，达到1405元/吨。
市场回暖迹象：9月政治局会议提及**“促进房地产止跌回稳”**，带动地产链信心恢复，联合冷修加速，供需格局改善已初步反映。截至10月底，玻璃价格上升至1338元/吨，环比增长134%，库存下降至26天，Q4盈利修复有望持续。

光伏玻璃

价格底部运行：Q3时20mm/32mm玻璃的单平平均价大幅下滑25%和12.7%，环比同样大幅下降。当前行业库存严重（超过38天），价格跌至12.0元/平的近两年低点。
供给收缩趋势显现：新产能延期或暂停，冷修和减产提升。当前在产日熔量已从峰值下降20%，产量逐步贴近需求。
改革预期增强：行业再次召开防止内卷会议，目的在化解过剩产能，预计供给侧改革将推动价格修复。叠加公司在成本管控和效率提升方面持续推进，未来净利有较大提升空间。

公司盈利与费用情况

毛利率暴跌：2024年前三季度毛利率为19%，同比下降44个百分点；Q3单季度毛利率仅7.7%，环比下降近15个百分点，显示产品价格压力巨大。
费用增加：前三季度期间费用率12.4%，同比提升1.8个百分点，Q3期间费用率13.3%，同比增加2.1个百分比，费用上升对净利润形成拖累。
净利润大幅下滑：前三季度净利率5.9%，同比下降5.2个百分点；Q3单季度净利率-4.7%，环比下降14.4个百分点，同比大幅滑坡18.6个百分点。