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期权周报总结：大小盘风格转换，波动率指数总体回落

核心内容

本报告由渤海证券分析师祝涛撰写，分析了2022年9月1日当周金融期权与商品期权市场的表现，并提出了相应的投资策略建议。

金融期权市场表现

主要观点

• 50ETF期权：上周日均成交量为153.72万张，较前周下降22.76%，投资者情绪较为谨慎。
• 沪深300期权：华泰柏瑞300ETF期权日均成交量最高，为136.85万张；嘉实300ETF期权日均成交量为22.01万张；沪深300股指期权日均成交量为8.23万张。整体来看，沪深300期权的活跃度小幅下降，投资者情绪谨慎。
• 中证1000股指期权：日均成交量为5.40万张，投资者情绪较为中性。

波动率与偏度指数

• 波动率指数：50ETF期权波动率指数为17.29，沪深300期权分别为17.74、17.93和17.81，中证1000期权为21.90，总体小幅下降，处于历史较低水平。
• 偏度指数：50ETF期权偏度指数为100.30，沪深300期权分别为104.26、104.12和101.90，中证1000期权为100.54，总体回落，处于历史中等水平。
• 市场情绪：整体来看，投资者对后市的波动预期下降，尾部风险预期中等。

表格概览（表1）

商品期权市场表现

主要观点

• 乐观态度：投资者对白糖、玉米、PVC期货后市走势态度较为乐观。
• 中性态度：对豆粕、沪铜、棉花、橡胶、铁矿石、PTA、黄金、菜粕、沪铝、沪锌、聚丙烯、棕榈油、原油期货后市走势态度较为中性。
• 谨慎态度：对甲醇、LPG、塑料期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐

长线投资者

• 建议采取备兑策略，结合当前市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，该策略可以取得更好的收益风险比。

中短线投资者

• 建议以低仓位持有做空波动率的策略，目前波动率指数处于年度中枢和历史均值以下，较前期明显回落。
• 隐含波动率如有提升，可逢高加仓。
• 构建策略时应加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示

• 突发事件造成市场剧烈波动的风险。

图表概览

• 图1-2：50ETF期权成交量与持仓量
• 图3-4：华泰柏瑞300ETF期权成交量与持仓量
• 图5-6：嘉实300ETF期权成交量与持仓量
• 图7-8：沪深300股指期权成交量与持仓量
• 图9-10：中证1000股指期权成交量与持仓量
• 图11-12：金融期权波动率指数与偏度指数
• 图13-32：商品期权各品种成交量与持仓量
• 图33：50ETF期权波动率指数与VIX指数走势对比

投资评级说明

分析师声明

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