20180711-中国银行_香港_-财经速评第70号_贸易摩擦阴霾难消_港股后市风险仍存_3页_321kb

中銀香港研究：港股後市風險與展望

核心內容概述

本文分析了2018年中美貿易摩擦對港股的影響，探討了市場反彈的持續性與後市風險。文章指出，雖然美國與中國啟動互加徵關稅，但市場對此反應不一，港股出現短暫反彈，但後市調整風險仍存。文章進一步從貿易摩擦進展、利率與資金因素、企業盈利及技術因素等角度分析港股的走勢。

主要觀點

• 貿易摩擦持續影響市場
  中美貿易摩擦自2018年7月6日起正式啟動，市場對此的反應顯示短期內出現反彈。然而，未來貿易摩擦的發展仍將對港股產生重大影響。美國已公布第二批160億美元關稅清單，並計劃對價值2000億美元貨品徵收10%關稅，最快9月實施。中國亦積極尋求與其他國家的合作，如德國，以緩解貿易摩擦壓力。但貿易摩擦有進一步升溫的風險，全球市場面臨貿易環境惡化。

• 全球貨幣政策趨於收緊
  美國聯儲局預計將持續漸進加息，歐洲央行也表示將逐步撤出寬鬆政策。這導致全球市場利率上揚，投資者風險偏好下降，對股市形成抑制作用。香港市場綜合利率已從去年1月的0.32%上升至今年5月的0.46%，顯示市場資金成本增加。

• 新興市場資金流出壓力加劇
  亞洲新興市場股票基金自6月7日起遭遇連續四周資金淨流出，累計規模逾26億美元。香港作為亞太金融中心，對新興市場資金動向高度敏感，因此可能受到資金流出的影響。此外，滬深港通數據顯示，南向資金在7月3-5日連續三日淨流出，進一步反映市場情緒偏弱。

• 企業盈利與技術因素提供支撐
  尽管貿易摩擦對香港經濟的影響尚未顯現，但港股中期業績預報顯示，約68.89%的公司預計盈利向好。此外，港股主板市盈率已回落至12倍以下，為市場反彈提供技術支持。

關鍵信息總結

• 貿易摩擦：中美貿易摩擦持續，美國將對價值2000億美元貨品徵收10%關稅，最快9月實施；中國積極尋求國際合作，但貿易摩擦陰霾難消。
• 利率與資金：全球主要經濟體退出量化寬鬆，利率上揚；香港市場利率已升至0.46%；新興市場資金流出壓力加劇，影響港股流動性。
• 企業盈利：港股中期業績預報樂觀，約68.89%的公司預喜。
• 技術因素：港股市盈率回落至12倍以下，提供技術反彈支撐。
• 後市展望：港股反彈能否持續值得懷疑，未來調整風險仍不可小觀，主要受美國貨幣政策、利率上揚、資金流出及貿易摩擦等多重因素影響。

結論

港股市場在貿易摩擦靴子落地後出現短暫反彈，但後市調整風險依然存在。市場需持續關注貿易摩擦進展、全球貨幣政策趨勢、資金流向及企業盈利表現。在多重不確定因素的影響下，港股的走勢仍將受到嚴格考驗，投資者需謹慎應對。