医药生物：新冠病毒疫情分析——对比近年全球大型流行性疾病-边际向好，静待第一个峰值到来_12页_994kb

医药生物行业点评：新冠疫情分析与投资策略

核心内容概述

本报告发布于2020年2月4日，由中银国际证券发布，对新冠疫情的发展趋势进行分析，并基于医药行业的大周期投资逻辑，提出相应的投资建议。报告指出，尽管疫情呈现边际向好的迹象，但尚未出现明确的拐点，且疫情发展具有高度复杂性，需密切关注后续变化。同时，报告对比了2019-nCoV与SARS、埃博拉、寨卡病毒、中东呼吸综合征等近年来全球重大流行性疾病，分析其传染性、致死率及政府应对措施等特征。基于此，报告重点推荐中药和血液制品板块，并关注以岭药业等标的。

主要观点

疫情发展分析

• 疫情趋势：全国范围内疑似病例有效值出现下降趋势，武汉以外的湖北新增确诊趋于稳定，全国非湖北新增病例进入平台期，但全国当日新增医学观察人数仍持续上升，疫情控制拐点尚未到来。
• 疫情复杂性：疫情可能反复，存在多个峰值，SARS期间曾出现3个峰值，本次疫情亦可能如此。
• 疫情阶段：疫情发展分为发现、蔓延、控制（反复）和解除四个阶段，目前处于控制阶段初期，需警惕后续可能的第二个或第三个峰值。

与SARS的对比

• 传染性：2019-nCoV的R0值为3.8-6.7，传染性强于SARS（R0值约为2-4）。
• 致死率：2019-nCoV的致死率（2%左右）远低于SARS（9.59%）。
• 感染范围：2019-nCoV感染范围远大于SARS，已蔓延至全国多个省份及海外地区。
• 政府措施：政府采取严格的防控措施，包括交通管制、定点医院设立、疫情信息报告制度等。

全球流行病对比

• 传染性：2019-nCoV传染力最强，R0值最高。
• 致死率：埃博拉病毒致死率最高（平均50%），2019-nCoV致死率最低。
• 持续时间：2019-nCoV的持续时间较长，预计完全控制尚需一段时间。
• 政府应对：政府措施对疫情控制效果有重要影响，例如在SARS期间采取的措施有效控制了疫情发展。

关键信息

• 疫情数据：
  • 截至2020年2月3日24时，全国累计确诊病例20,438例，疑似病例23,214例。
  • 全国当日新增医学观察人数持续上升，累计达17.13万人。
  • 湖北地区死亡率较高（3%），武汉地区死亡率4.9%，非湖北地区死亡率仅0.2%。
• 投资建议：
  • 重点推荐中药和血液制品板块，标的包括：双林生物、华兰生物。
  • 关注以岭药业。
  • A股投资组合推荐：凯莱英、药明康德、普洛药业、迈瑞医疗、乐普医疗、昭衍新药、健友股份、康泰生物。
• 行业投资逻辑：
  • 仿制药领域：原料药-制剂一体化是大势所趋。
  • 创新药领域：高强度投资将持续，CRMO（CRO/CDMO）行业景气度持续。
  • 优质医疗服务需求将持续提升。
  • 疫苗、血液制品等生物制品竞争格局较好，持续发展。

风险提示

• 疫情持续时间过长，可能对非疫情相关领域造成持续影响。
• 带量采购政策可能导致药品价格下降幅度超预期。
• 注射剂、医疗器械、耗材集采进展可能快于预期。
• 跨国巨头竞争加剧。

投资评级说明

• 买入：预计股价在未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 增持：预计股价在未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预计股价在未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 减持：预计股价在未来6个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 未有评级：因无法获取必要资料或其他原因，未能给出明确投资评级。

附录：A股投资组合估值表

股票代码	公司名称	评级	股价（元）	市值（亿元）	每股收益（2018）	每股收益（2019E）	市盈率（2018）	市盈率（2019E）	每股净资产
603259	药明康德	增持	95.50	1567.31	1.94	1.35	49.38	70.81	10.69
300003	乐普医疗	买入	31.97	569.59	0.68	0.98	46.93	33.33	4.19
300601	康泰生物	买入	98.05	632.64	0.68	0.82	147.38	112.93	3.79
300760	迈瑞医疗	买入	199.99	2431.26	3.06	3.81	61.33	52.53	14.48
603707	健友股份	增持	48.75	350.26	0.59	0.83	84.31	59.01	3.90
300482	万孚生物	增持	60.74	208.15	0.9	1.2	67.56	52.20	6.18
603456	九洲药业	未有评级	18.60	149.85	0.2	0.32	79.90	56.09	3.42
300759	康龙化成	增持	56.12	434.10	0.57	0.6	102.81	91.37	9.52
300122	智飞生物	买入	61.19	979.04	0.91	1.46	65.48	40.06	3.21
002821	凯莱英	买入	158.37	366.44	1.85	2.5	82.17	64.23	12.33
300406	九强生物	买入	15.98	80.19	0.6	0.67	27.23	23.73	3.69
603127	昭衍新药	买入	70.20	113.53	0.94	0.97	72.98	72.27	4.48
300294	博雅生物	买入	29.90	129.56	1.08	1.18	28.15	24.52	8.78
300009	安科生物	买入	16.26	170.78	0.25	0.35	65.84	56.15	2.63
000403	双林生物	增持	31.53	85.94	0.29	0.49	116.72	46.79	2.81
002007	华兰生物	买入	36.60	513.52	0.81	1.03	44.56	36.67	4.44

披露声明

• 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。
• 本报告仅提供参考，不构成投资建议，亦不构成任何合约或承诺的基础。
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，投资者应独立判断并咨询专业意见。