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银河视点总结

核心内容概述

本报告为2014年8月18日的银河证券晨会纪要，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、行业分析、投资策略、重点个股及政策动态等内容，旨在为投资者提供市场分析和投资建议。

主要观点

1. 市场表现

• 上周A股市场小幅上涨，上证综指上涨1.47%，创业板指数上涨1.09%，中小板指数上涨2.25%。
• 行业方面，电子、非银行金融、农林牧渔、汽车、电力设备涨幅居前，有色金属和银行小幅下跌。
• 8月份组合累计上涨7.91%，超额收益为7.46个百分点，其中国元证券涨幅达25.36%，表现突出。

2. 宏观经济分析

• 7月宏观经济数据表明，全年增长目标仍面临较大压力，经济内生增长动力不足。
• 二季度日本GDP年化季率萎缩6.8%，为近三年最大跌幅，消费税上调打击了消费。
• 美国7月零售销售月率持平，为年内最差表现，但工业生产继续加速。
• 欧元区经济陷入停滞，德国经济萎缩0.2%，法国零增长，进一步宽松压力上升。
• 中国经济放缓，出口增长主要由普通贸易推动，但面临下行风险。

3. 政策与市场环境

• 国务院发布多项措施缓解企业融资成本，政策托底动力增强，市场环境向好。
• 7月金融数据低于预期，显示经济回升动能偏弱，但政策仍将延续宽松。
• 下半年流动性宽松预期持续，但房地产、土地管理等问题可能影响经济基本面。

4. 行业配置建议

• 推荐方向：科技股（信息安全、新能源汽车、机器人、3D打印、智能生活）、医药、大众品牌消费。
• 主题配置：国家安全产业链及发达地区混合所有制改革。
• 非银行金融：券商和保险板块表现强劲，推荐国元证券、中国平安、中国太保等。
• 房地产：楼市持续去库存，部分城市房贷政策松动，维持“推荐”评级。

5. 重点个股分析

• 天邦股份：中报净利润同比大增259.59%，战略入股全球第二大生猪育种企业Choice Genetics，提升公司估值，预计2015年EPS为0.78元，给予25倍PE估值，目标价20元，推荐评级。
• 歌华有线：布局OTT业务，获《信息网络传播视听节目许可证》，发展内容端，预计2015年EPS为0.73元，给予30倍PE估值，目标价43.1元，维持“推荐”评级。
• 东易日盛：上半年业绩平稳，家装主业增长，设立网家科技拓展电商渠道，预计未来三年CAGR为28.2%，维持“推荐”评级。

关键信息

国际市场

国内市场

期货与货币市场

7月经济金融数据

• 工业增加值同比增9.0%，环比增0.68%。
• 发电量同比增3.3%，环比降2.45%。
• 固定资产投资同比增17.0%，环比增1.27%。
• 房地产开发投资增速降至13.7%，房地产销售面积同比下降7.6%。

货币信贷

• 7月社会融资规模为2731亿元，创2008年10月以来新低。
• 7月人民币贷款增加3852亿元，同比少增3145亿元。
• M2余额同比增长13.5%，货币供应增速仍处于合理区间。

投资建议

• 利率债：经济预期差收窄，建议拉长久期。
• 信用债：资金面稳中偏松，维持杠杆息差策略，中高等级为主。
• 非银行金融：券商和保险板块上涨，推荐国元证券、中国平安、中国太保。
• 房地产：楼市持续去库存，推荐板块，关注政策放松机会。
• 成长股：推荐新能源汽车、机器人、信息安全、医药消费等。
• 个股：天邦股份、国元证券、歌华有线、东易日盛等。

风险提示

• 房地产销售和投资尚未明显好转，可能对经济形成拖累。
• 货币政策预期与实际存在偏差，需关注经济下行风险。
• 信用债面临赎回压力，需适度控制杠杆。
• 企业融资成本下降仍需市场化改革。

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报10%~20%。
• 中性：行业指数与市场平均回报相当。
• 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%~20%。
• 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

其他重点信息

• 国务院发布《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》，提出十项措施，包括优化信贷结构、清理不合理收费等。
• 银行风险偏好下降，货币政策将维持“总量稳定、结构优化”。
• 大宗商品价格受资金匮乏和需求不足影响，难以乐观。
• 人民币国际化面临挑战，需关注汇率和资本流动问题。
• 创投市场关注旅游和在线教育等新兴领域。

总结

2014年8月15日，A股市场小幅上涨，市场环境整体向好，政策托底动力增强。重点推荐科技成长股、医药消费、券商及保险板块。房地产市场持续去库存，部分城市房贷政策松动，维持“推荐”评级。天邦股份、歌华有线、东易日盛等个股表现突出，分别获“推荐”评级。利率债策略调整为拉长久期，信用债维持杠杆息差策略。整体来看，市场震荡上升，关注政策放松和行业景气度提升机会。