20240818-华泰期货-软商品周报_郑棉期价连创新低_关注秋冬订单落地情况_18页_1mb

近期国际市场供应宽松对软商品价格构成支撑压力。在USDA下调产量预期等利多消息短期驱动下，郑棉、郑糖期货合约价格震荡下行刷新年内低点。国际市场方面，美国农业部调降2024/25年度美棉产量，巴西7月下半月压榨量环比下降但全年再植糖产量仍维持高位，东南亚甘蔗产区出口减量，印度、泰国潜在增产抵消了部分压力。

国内供需表面虽经政策调控趋于宽松，但核心问题未改。棉花供应端呈现出进口增加、商业库存居高的特征，需求端下游工厂开机率回升但原料库存和成品库存仍处高位，供需矛盾向基本面靠拢。纸浆进口依存度高且港口库存累库压力明显，国内生产商利润压缩状态未改善，下游需求结构性矛盾延续。

市场风险累积筑顶趋势加速，价格运行重心持续下移，期货实仓建议概率正值拐点。白糖短期在进口压力与节前备货博弈中反复震荡，榨季转口趋势业已形成，郑糖期价下行动力逐步积蓄。建议投资者布局远月做空策略需谨慎观测期价运行轨迹变化。

综合当前宏观环境、产业供需及政策预期转换背景，预计软商品市场整体延续低位震荡格局，关注央行货币政策转折点及国内旺季需求实际兑现程度等关键变量。加密货币反弹创下短期新高，工业巨头财报发布在即波动或加剧，短期商品价格或进一步考验量化交易系统风控参数设置标准，可关注2小时级别KD超买信号与价格形态共振形成的潜在顶部区域。