深度报告-2025-12-31-华宝证券-2026年宏观资配展望_识变_应变_35页_3mb

2026年宏观配资展望总结

核心内容概述

本报告由华宝证券发布，分析了2026年全球及中国宏观经济环境、政策影响，以及对大类资产配置的展望。报告指出，2026年全球经济整体趋于稳健，美国经济有望实现“软着陆”，而中国则面临经济回落压力，但政策将更加注重科技创新和内需刺激，推动经济结构优化。

主要观点与关键信息

一、海外经济与政策展望

• 美国经济：预计维持稳健，实现“软着陆”概率较高，2026年GDP增速有望在低基数效应下回升。
• 大而美法案：2026年将对居民退税和企业投资产生积极影响，但可能加剧通胀与财政赤字，对美联储降息形成一定压力。
• 美联储政策：2026年降息周期或在Q1短期暂停，全年预计降息1-2次。技术性扩表将维持流动性宽松，对短端国债及风险资产构成利好。
• 美股表现：全年有望收涨，但年中可能因中期选举波动加剧，不过弱美元、流动性宽松、AI产业延续等因素支撑其向好趋势。
• 美元走势：受美联储政策影响，美元或维持弱势震荡，人民币汇率上半年偏强，下半年波动性增加。

二、国内经济与政策展望

• 经济环境：2026年国内经济面临回落压力，但全年完成增长目标难度不大。
• 政策方向：政策将从“超常规”回归常规，注重科技创新与内需。
• 财政政策：继续实施积极财政政策，优化支出结构，支持“两重”项目与“两新”政策。
• 货币政策：保持适度宽松，促进经济稳定增长，推动跨周期调节。
• 房地产市场：政策加码或推动情绪改善，但全年开发投资增速预计维持在-10%左右，对经济拖累逐渐减弱。

三、大类资产展望

• A股：全年有望延续上涨，但涨幅放缓，上半年确定性更强。风格或偏向高景气与高股息轮动，建议关注科技成长与高股息板块。
• 港股：上半年震荡偏强，下半年波动可能提升。
• 国债：上半年震荡为主，下半年利率中枢有望小幅下移约10bp。
• 美股：全年向好，但年中或有波动。
• 人民币汇率：下半年波动性可能增加。
• 黄金：预计震荡上涨，回调可视为布局机会，中长期趋势不改。
• 原油：受供需格局影响，预计全年维持弱势。

四、2026年宏观配资十大展望

1. 美国经济维持稳健，实现软着陆
2. 中期选举不确定性可能加剧美股波动
3. 美联储降息周期尾声，流动性维持宽松
4. 中国房地产政策加码，情绪有望改善
5. 国内经济回落压力上升，政策回归常规
6. 消费回落压力加大，出口韧性回升
7. CPI温和修复，PPI仍处负值区间
8. A股结构性机会凸显，高景气与高股息轮动
9. 人民币汇率波动性上升，美元维持弱势
10. 黄金中长期配置价值仍高，回调即布局机会

五、资产配置观点展望（1月）

• A股：相对乐观，建议继续布局高景气科技成长板块，关注AI硬件、半导体、新能源、有色等。
• 港股：中性，短期震荡，风格偏均衡。
• 利率债：中性，债市缺乏利好，静待利空落地。
• 信用债：中性，性价比不高，但可继续持有。
• 可转债：中性，震荡为主。
• 美股：相对乐观，受降息与流动性支撑。
• 美债：相对乐观，短端国债更优。
• 美元：相对谨慎，弱势震荡。
• 日股：中性，短期震荡，中期仍有布局机会。
• 黄金：中性，震荡中布局。
• 原油：中性，维持弱势。
• 货币/存款：中性，配置建议保持稳定。

六、宏观多资产配置组合

• 组合表现：截至12月31日，组合收益率为14.56%，夏普比率为2.5658，显著优于基准。
• 调仓变化：12月中旬加仓创业板及5GETF，降低中证1000与十年期国债ETF权重。
• 资产配置：以中等风险偏好为视角，组合包括A股、国债、黄金、货币类ETF等，通过多资产配置分散风险。

七、全球多元资产平衡配置组合

• 组合表现：截至12月31日，组合收益率为12.94%，夏普比率为2.2009，优于基准。
• 调仓变化：12月初及中旬分别上调美股及A股权重，本月保持不变。
• 配置策略：通过全球股市（美股或日股）、A股、国债、黄金、货币类ETF等构建组合，满足跨国多元配置需求。

总结

2026年全球经济和中国宏观经济将呈现分化趋势，A股和美股预计保持上涨态势，但涨幅放缓。港股和原油可能面临更大波动。国内经济回落压力上升，但政策将更加注重结构性调整与科技创新，推动经济向高质量发展转型。黄金和利率债在中长期仍具配置价值，而房地产市场政策加码有望缓解部分下行压力。建议投资者关注高景气与高股息轮动机会，结合政策变化与市场波动进行资产配置调整。