20220710-华安期货-沪铜周报_铜市悲观情绪较浓_短期关注盘面是否企稳_7页_580kb

沪铜周报总结

核心内容概览

本报告为2022年7月10日发布的沪铜周报，由华安期货投资咨询部编制。报告分析了当前铜市场的供需状况、价格走势及宏观环境，提出投资策略建议，并关注相关市场动态。

主要观点

• 宏观压力显著：海外加息预期持续升温，美联储官员重申支持7月大幅加息，加剧市场悲观情绪。欧洲同样面临通胀压力，压制大宗商品价格。
• 国内产量回升：本周国内电解铜产量环比增加0.08万吨，预计7月产量将同比增长7.9%。安徽、赤峰、新疆、山东等地铜企检修恢复，推动产量回升。
• 下游需求疲软：尽管铜价下跌刺激部分刚需补库，但整体下游提货意愿不强，冶炼企业成品库存上升，市场观望情绪浓厚。
• 库存变化：国内电解铜现货库存较月初下降0.29万吨，主要因铜价走低和境外进口清关减少，但消费淡季叠加价格下跌，下游采购谨慎。
• 废铜市场低迷：华南地区精废价差倒挂现象频发，再生铜采购困难，多数企业原料库存见底，生产情况不容乐观。
• 价格波动与期权市场：上海平水铜升水报60元/吨，月差Back结构扩大至50-100元/吨。期权隐含波动率仍处于高位，市场情绪波动较大。

关键信息

1. 供需分析

• 电解铜产量：本周产量19.05万吨，环比增加0.08万吨，预计7月产量90.89万吨，同比增长7.9%。
• 铜精矿供应：国内铜精矿供应较充裕，港口库存呈增长趋势。
• 库存变化：
  • 国内电解铜现货库存11.07万吨，较月初下降0.29万吨。
  • 保税区库存21.2万吨，较月初下降0.4万吨。
• 下游表现：消费淡季背景下，下游企业接货意愿不强，成品库存增加，市场观望情绪浓厚。

2. 行业动态

• 海外供应：秘鲁5月铜产量同比下降11.2%，智利5月铜产量下降2.55%，均因矿山减产影响。
• 国内疫情：山东临沂疫情或影响电解铜发货，需持续关注。

3. 价差与波动率

• 升贴水：上海平水铜升水报60元/吨，月差Back结构扩大至50-100元/吨。
• 波动率：7月11日主力合约期权隐含波动率为35.93%，历史波动率分别为30.85%、27.96%和19.43%。
• 行权价：行权价集中在52000和57000附近，较上周继续回落。

投资策略建议

• 短期趋势：铜价前期深跌后有所反弹，但市场悲观情绪仍较浓，不排除短期震荡。
• 操作建议：建议延续空单，适当减轻仓位，关注盘面是否企稳。
• 关注重点：
  • 美联储议息会议及加息政策动向。
  • 国内疫情动态及对铜冶炼企业的影响。
  • 电解铜库存变化及下游采购情况。

图表说明

• 图1：铜精矿港口库存（万吨）
• 图2：粗铜加工费（美元/吨）
• 图3：电解铜保税区库存（万吨）
• 图4：铜沪伦比
• 图5：主流市场精废价差（元/吨）
• 图6：电解铜现货库存（万吨）
• 图7：上海平水铜升贴水（元/吨）
• 图8：波动率（%）

免责声明

本报告信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。

编制信息

• 编制人员：
  • 鲍峰：高级分析师，F3037342/Z0014770
  • 曾真：助理分析师，F03089009
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
  • 电话：0551-62839067