20241110-国盛证券-纺织服饰行业周专题_Puma2024Q3业绩发布_整体表现符合预期_14页_1mb

报告摘要

纺织服饰周报：Puma 2024Q3业绩发布专题

报告概述

本周专题聚焦Puma发布的2024财年第三季度业绩表现，并对纺织、服饰制造、品牌服饰及黄金珠宝等细分领域进行深入分析。报告指出，尽管全球消费环境动荡与供应链压力持续存在，但Puma仍实现稳健业绩，公司调整2024年营收预期，表明对中长期增长充满信心。同时报告提出板块投资建议，重点关注估值低、成长性强的标的。

Puma业绩重点分析

整体表现符合预期
货币中性基础上，Q3营收同比下降1%，至231亿欧元；前三季度累降14%至653亿欧元，但毛利率提升8个百分点达47.9%（得益于产品结构优化及运输成本下降），经营利润同比增3%至237亿欧元，经营利润率上升至10.3%。
区域与业务模式亮点
- 美洲地区：Q3营收同比增长114%，其中美国市场重回增长渠道。
- EMEA表现超市场预期：欧洲市场强势，推动整个EMEA地区增速达8%。
- 分销模式结构持续优化：DTC渠道营收占比提升至25.1%（较上年同期+2.4%），电商业务增长264%，线下门店增长128%。
库存管理与未来展望
截至9月末，库存同比下降33%且仍保持健康水平，公司在Q4前备货以弥补季节性需求缺口。公司下调2024年营收增长预期至中单位数，并强调零售伙伴认可未来产品与策略，中长期增长态度积极。

行业看点与投资建议

纺织制造行业

上游订单同比稳健增长，头部企业市占率提升，利润率改善。
推荐标的：
- 伟星股份：收入增速优异，PE 21倍；
- 华利集团：产能扩张与新客户合作顺利，PE 20倍；
- 申洲国际：毛利率改善显著，PE 14倍。
预计2025年龙头制造企业订单将大幅改善，但需关注基数影响。