20171113-东北证券-家用电器行业动态报告_黑电板块基本面改善_估值切换有望延续_20页_2mb

家电行业分析总结

核心内容

本报告为2017年11月13日发布的家电行业动态报告，主要分析了家电行业近期市场表现、行业数据、公司动态、行业新闻以及估值现状，并提供了投资建议和风险提示。

主要观点

• 行业基本面改善：随着面板价格涨幅逐步收窄，黑电企业的成本压力有所缓解，9月彩电销量增速由负转正，行业基本面持续改善。
• 市场表现强劲：上周家电行业整体涨幅达7.10%，在28个行业中排名首位，尤其是黑色家电涨幅最高，达11.54%。
• 销售旺季临近：年末将至，家电行业进入销售旺季，“双十一”等电商购物节将为家电企业四季度业绩提供利好催化。
• 估值切换行情有望延续：家电板块具备业绩确定性强、长期增长有保障的特点，且龙头股PEG大多小于1，估值尚在合理区间，具备较强的配置价值。
• 智能与互联互通趋势：《智能家电云云互联互通标准》的发布，标志着家电产品向智能化、互联互通方向发展，推动行业升级。
• 电商渠道增长显著：线上渠道市场规模同比增长明显，显示家电产品销售渠道向电商转型的趋势。

关键信息

1. 行业重要信息汇总

• 空气净化器市场销售额预计超千亿，三类公司（家电龙头、专业公司、原材料公司）将受益。
• 洗衣机行业创新持续，农村市场与消费升级双驱动。
• 中国厨电行业进入“大厨电”时代，产品结构向高端化发展。
• 新飞电器再次停产，已申请重整。
• 智能家电互联互通标准发布，推动产品兼容性提升。
• 4K电视逐渐成为市场主流，大屏产品更受欢迎。

2. 行业市场表现

• 家电指数周涨幅7.10%，超额收益5.29%。
• 黑色家电涨幅最大，达11.54%。
• 上周个股涨幅前三：深康佳A（21.37%）、TCL集团（16.36%）、星帅尔（14.30%）。

3. 重点公司财务数据

4. 行业数据重点跟踪

空调

• 9月产量1015.7万台，同比增长14.8%。
• 销量981.9万台，同比增长14.5%。
• 内销量同比增长17.9%，出口量同比增长6.08%。
• 内销量CR3下降0.6个百分点。

冰箱

• 9月产量604.30万台，同比下降0.6%。
• 销量612.9万台，同比增长4.7%。
• 内销量同比下降0.9%，出口量同比增长15.30%。
• 内销量CR3上涨3.6个百分点。

洗衣机

• 9月产量599万台，同比增长6%。
• 销量605.9万台，同比增长5.8%。
• 内销量同比增长7.6%，出口量同比增长0.83%。
• 内销量CR2上涨4.7个百分点。

彩电

• 9月LCDTV产量1515.20万台，同比增长3.8%。
• 销量1493万台，同比增长4.5%。
• 内销量同比下降11.90%，出口量同比增长14.64%。

厨电&小家电

• 线下渠道市场规模同比下滑，线上渠道增长明显。
• 洗碗机、料理机等品类增速显著，净化器进入销售旺季。

原材料价格

• MDI、ABS树脂、聚丙烯价格上涨。
• 铝材、铜材、55寸电视面板价格下跌。
• 金属类原材料价格反弹，预计三季度盈利能力将改善。

汇率变动

• 人民币对美元、欧元小幅贬值，但中美利差维持高位，人民币贬值空间有限。
• 出口型企业的汇兑损益有望环比改善。

房地产销售

• 1-9月全国商品房销售面积同比增长10.3%，但各线城市增速均有回落。
• 预计四季度地产销售仍将缓慢下降，但存量更新需求仍可支撑家电企业增长。

风险提示

• 原材料成本继续上升
• 人民币汇率大幅波动
• 地产销售不及预期

投资建议

• 家电行业具备业绩确定性，建议关注估值切换行情。
• 黑电龙头如海信电器、格力电器、青岛海尔等值得关注。
• 小家电企业如莱克电气、荣泰健康等受益于汇率波动带来的估值修复。
• 厨电板块成长性强，值得关注。

行业估值现状

• 白电PE为21.81，处于2011年以来高位。
• 黑电PE为29.79，略高于2010年以来均值。
• 小家电PE为37.91，高于历史均值。
• 厨电PE为39.84，处于较高水平。
• 照明设备PE为30.91，处于低位。
• 零部件PE为50.24，处于较高水平。

结论

家电行业在政策支持、消费升级、技术创新等多重因素推动下，基本面持续改善，估值切换行情有望延续。重点公司具备较强盈利能力和成长潜力，建议关注估值合理的龙头企业，同时警惕原材料成本上升和地产销售不及预期等风险。