20260417-招商证券-大族激光-002008.SZ-_招商电子_大族激光_25年业绩符合预期_重申激光龙头新一轮AI端_算力高成长周期_5页_376kb

大族激光总结：25年业绩符合预期，重申激光龙头新一轮AI端+算力高成长周期

核心内容

大族激光在2025年实现了收入新高，达到187.6亿元，同比增长27.0%。尽管归母净利润同比下降29.8%，但扣非归母净利润同比增长82.3%，显示出公司盈利能力的显著提升。整体来看，公司业绩表现符合市场预期，且正处于新一轮高成长周期的起点。

主要观点

1. 业务表现

• 消费电子：收入24.7亿元，同比增长15.3%，受益于A客户AI硬件创新周期的启动，带动设备需求增长。
• PCB业务：收入57.8亿元，同比增长72.7%，主要得益于算力PCB的扩产和技术升级，机械钻孔设备需求旺盛，CCD背钻等新品量价齐升。
• 新能源业务：收入23.6亿元，同比增长53.4%，锂电业务收入22.6亿元，同比增长49.7%，新能源客户启动新一轮扩产，推动设备需求增长。
• 泛半导体业务：收入20.4亿元，同比增长15.0%，其中大族半导体收入13.8亿元，同比增长23.9%。
• 通用设备业务：收入61.1亿元，同比增长2.4%，工业激光加工设备市场需求稳中向好，收入及盈利持续改善。

2. AI端侧与算力业务布局

• AI端侧：公司深度参与海外客户创新产品开发，成功攻克多项制造难题。3D打印业务已与3C消费电子龙头企业建立长期合作，聚焦新材料、新结构方向，技术领先，未来有望成为A客户金属件制造的重要路径。
• 算力PCB：公司在高多层板、HDI板及先进封装领域具备领先优势，提供完整的解决方案，产品组合丰富，技术性能优于国外厂商，获得国内外龙头客户的认可。

3. 投资逻辑

• 公司正进入新一轮AI端侧与算力共振的向上周期，受益于苹果等大客户的创新周期及算力PCB扩产趋势。
• 3D打印和超快激光设备技术路径确认，带来业绩超预期兑现潜力。
• 公司具备激光整机系统及零部件垂直一体化能力，管理团队通过增资扩股引入员工持股平台，进一步绑定核心人才。

关键信息

• 2025年业绩亮点：收入创历史新高，扣非净利润大幅增长，毛利率提升，费用率下降。
• 技术突破：3D打印环形光束技术提升打印效率，红光/绿光金属3D打印设备实现全自主研发。
• 市场前景：消费电子、PCB、新能源等业务持续增长，未来三年预计营收和净利润保持增长趋势。
• 投资建议：公司平台型激光设备龙头地位稳固，未来成长空间广阔，建议重点关注。

风险提示

• AI发展不及预期
• 下游景气度低于预期
• 大客户创新低于预期
• 技术研发进展不及预期
• 市场竞争加剧

投资评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

团队介绍

• 鄢凡：招商证券电子行业首席分析师，北京大学信息管理与经济学双学士，光华管理学院硕士，18年证券从业经验，多次获得《新财富》《水晶球》《金牛奖》等权威奖项。
• 团队成员：程鑫、谌薇、涂锟山、赵琳、研究助理（王焱仟）。

历史研究回顾

招商证券电子团队对大族激光进行了长期跟踪，累计发布超50篇研究报告，系统梳理其成长周期和投资逻辑。公司已历五轮成长期，当前进入新一轮高成长阶段，未来有望实现持续增长。

图表参考

• 图1：大族激光——招商电子历史研究推荐，再迎新一轮向上周期
• 图2：团队介绍
• 图3：招商电子·鄢凡团队

以上为对大族激光2025年业绩及未来发展前景的详细总结。