20170531-申万宏源-国际债券市场月报_月海外债指走高_关注6月美欧议息会议_17页_824kb

2017年5月国际债券市场周报与月报总结

核心内容概览

2017年5月，国际债券市场在政治事件和经济数据的影响下出现波动，整体表现震荡。美联储的乐观预期推升了6月加息概率，但随后因“泄密门”事件和通胀数据回落，市场情绪有所修复。欧洲央行维持宽松政策，英国大选和脱欧进程成为关注焦点。全球股市整体上涨，美元指数回落，黄金价格小幅下跌，商品指数下行。点心债表现优于国内债市，收益率涨跌不一。

主要观点

美国市场

• 美联储政策：5月FOMC会议维持利率不变，但对经济前景偏乐观，推升6月加息预期至90%以上。5月会议纪要显示，美联储认为年内启动缩表是合适的，但未给出具体计划。
• 政治事件影响：特朗普“泄密门”事件引发市场对政治不确定性的担忧，导致美元指数和美债收益率回落。
• 经济数据：美国4月工业产出和就业数据向好，但薪资未明显改善，零售和制造业数据疲软，核心通胀回落，对6月加息形成一定支撑，但通胀前景仍不明朗。
• 市场预期：维持对美联储2017年内加息不超过3次的谨慎判断。

欧洲市场

• 欧央行政策：德拉吉称退出宽松时机未成熟，德国经济强劲但欧央行短期内不会调整货币政策。
• 经济表现：欧元区经济数据整体向好，制造业PMI和综合PMI均达到73个月高点，核心通胀上行但尚未达到目标。
• 政治与社会因素：法国大选结果符合市场预期，英国大选即将举行，脱欧路径逐渐明朗，但曼彻斯特恐袭事件或使移民管理成为谈判难点。

英国市场

• 大选与脱欧：英国大选将提前至6月8日，保守党维持优势，有助于推动“软脱欧”进程。
• 经济数据：4月PMI达57.3，为3年来最高，通胀和零售数据上扬，显示经济复苏迹象。
• 市场情绪：英镑在大选前有所走强，但受恐袭事件影响回落，预计英镑在震荡中逐步回升。

全球政策利率

• 加息与降息：5月期间，埃及央行加息，乌克兰、俄罗斯、智利央行降息，其余主要国家和地区政策利率保持不变。

关键信息

5月市场表现

• 股市：全球股市延续回暖，发达国家股票指数上行1.8%，新兴市场股票指数大幅上升4.0%，VIX指数下降4.4%。
• 美元指数：5月美元指数回吐特朗普上任以来全部涨幅，月度下降1.8%。
• 黄金：黄金价格全月下跌0.2%，但受政治风险影响一度回升。
• 债市：全球债指上行，投资级和高收益公司债指数分别上涨1.4%和1.1%，发达国家和新兴市场主权债指数分别上涨0.9%和0.6%。
• 美债收益率：1Y美债收益率上行9.27BP，10Y美债收益率下行4.77BP，期限利差进一步缩窄。
• 欧债表现：德债收益率短降长升，日债收益率全线上扬。
• 点心债：收益率涨跌互现，整体小幅调整，表现优于国内债市。

六月展望

• 英国大选：保守党维持优势，大选结果可能推动“软脱欧”进程，降低脱欧不确定性。
• 美联储加息：6月大概率加息，但未来路径仍面临经济增长、通胀和全球风险的不确定性。
• 欧央行决策：6月议息会议基调乐观，但短期内货币政策难以变动。

关键数据回顾

美国经济数据

• 4月非农就业人数：新增21.1万，高于预期。
• 4月失业率：降至4.4%，为近十年低位。
• 4月核心CPI同比：1.9%，创2015年10月以来新低。
• 4月PCE同比：1.5%，数据平稳。
• 4月工业产出环比：0.98%，为2014年2月以来最大增速。
• 5月制造业PMI：52.5，连续4月下滑，创2016年9月以来新低。

欧洲经济数据

• 4月HICP同比：1.9%，核心HICP同比1.2%，为2013年6月以来高位。
• 制造业PMI：5月初值57，为73个月高点。
• 德国经济表现：一季度GDP季环比初值0.6%，4月HICP同比2.0%，经济复苏显著。

英国经济数据

• 4月PMI：57.3，为3年来最高。
• 4月CPI同比：2.7%，核心CPI同比2.4%，均高于前值。
• 4月零售物价指数：3.5%，高于预期。

总结

2017年5月，国际债券市场在政治事件和经济数据的交织影响下呈现震荡态势。美国经济数据整体向好，但薪资和通胀疲软，美联储维持乐观预期，但6月加息路径存在不确定性。欧洲央行维持宽松政策，欧元区经济数据改善，但核心通胀尚未达到目标。英国大选和脱欧路径成为关注焦点，市场对英镑走势保持乐观。全球股市上涨，美元指数回落，黄金价格小幅下跌，商品指数下行。点心债表现优于国内债市，收益率涨跌不一。六月将面临英国大选、美联储和欧央行利率决议，市场需关注政治和经济动向对资产价格的影响。