汽车行业月报：智能电动汽车三月策略，新势力融资加速+产能扩张，看好自主崛起-20220301-东吴证券-25页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容

2022年1月，智能电动汽车市场呈现以下特点：

• 新能源汽车渗透率为19.0%，环比下降2.3个百分点，但造车新势力销量占比提升至25.2%。
• 特斯拉、蔚来、理想、小鹏等主要车企销量环比均有回落，其中特斯拉销量下降15.5%，小鹏下降19.2%。
• 智能化功能渗透率持续提升，传统车企在HUD、全液晶仪表、AHB自动大灯等配置上表现优于新势力，但新势力在自动驾驶功能配置率上更高。
• 激光雷达在部分车型中开始量产应用，如小鹏P5，传统车企线控制动渗透率较低，具备提升空间。
• 芯片供应链安全受到重视，英伟达、高通、华为等在自动驾驶AI芯片和智能座舱芯片领域加速布局。

主要观点

1. 智能电动汽车需求跟踪

• 电动维度：新能源汽车渗透率小幅下降，但造车新势力在电动车市场中的占比稳步上升。
• 智能化维度：新势力在自动驾驶功能配置率上显著高于传统车企，但部分智能化配置如HUD、全液晶仪表等仍由传统车企主导。
• 激光雷达：小鹏P5是目前唯一量产搭载激光雷达的车型，其他车型也在规划中，未来渗透率有望提升。
• OTA升级：特斯拉、蔚来、小鹏、理想等车企持续进行OTA升级，优化车机功能和自动驾驶体验。

2. 产业信息跟踪

• 政策支持：重庆、深圳、上海等地发布支持智能网联汽车发展的政策，包括示范区建设、测试区开放等，为产业发展提供政策保障。
• 融资与产能扩张：造车新势力加快融资步伐，如百度和吉利共同增持集度汽车，完成近4亿美元A轮融资。理想汽车产能有望持续扩张。
• 芯片自主替代：英伟达放弃收购Arm，欧盟出台《欧洲芯片法案》，推动本土芯片生产，地平线、黑芝麻等自主芯片厂商也在推进替代进程。
• 商用化落地：Robo-Taxi和Robo-Truck技术加速商用化，Waymo、图森未来、Cruise、AutoX等企业在自动驾驶领域取得进展。

关键信息

投资建议

• 整车板块：推荐理想汽车、小鹏汽车、长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、上汽集团，关注蔚来汽车、小康股份、江淮汽车。
• 零部件板块：推荐德赛西威、华阳集团、伯特利、拓普集团、福耀玻璃、中国汽研、爱柯迪、华域汽车，关注星宇股份、继峰股份、均胜电子、旭升股份。
• 投资逻辑：汽车板块回调充分，坚定看好2022年投资机会，主要依据为芯片供应缓解、政策托底经济、刚性需求释放。

风险提示

• 智能驾驶行业发展不及预期
• 法律法规限制智能驾驶发展
• 中美贸易摩擦加剧

估值跟踪

• 境内上市公司：2022/1/15-2022/02/25市值加权涨幅为-8.62%，涨幅前三为小康股份、北汽蓝谷、比亚迪。
• 境外上市公司：市值加权涨幅为-16.46%，特斯拉、蔚来汽车、小鹏汽车跌幅较大，理想汽车小幅上涨。
• 核心标的PE/PS：境内核心标的2021-2023年市值加权平均PE为76.03/37.32/26.18倍，PS为3.81/2.65/2.02倍；境外核心标的PE为93.03/61.74/52.60倍，PS为15.84/11.75/9.22倍。

重要事件

• 百度智能驾驶产业链：与吉利合作增持集度汽车，发布DAIR-V2X数据集，成为比亚迪智能驾驶供应商。
• 造车新势力进展：蔚来申请香港上市，理想汽车第三工厂落户重庆，小鹏加速布局高压领域，高合/哪吒冲刺香港IPO。
• 芯片厂商动态：英伟达与捷豹路虎合作开发新一代自动驾驶系统，高通与宝马合作开发下一代车型智能驾驶算法。
• 激光雷达应用：小鹏P5量产搭载激光雷达，其他车型也在规划中，传统车企线控制动渗透率较低。
• Robo-Taxi与Robo-Truck：Waymo、图森未来、Cruise、AutoX等企业加速商业化部署，为未来商用落地做准备。

结构清晰的总结

1. 智能电动汽车需求跟踪

• 新能源渗透率：19.0%，环比下降2.3pct。
• 新势力销量占比：25.2%，环比上升0.3pct。
• 主要车企销量：特斯拉、蔚来、小鹏、理想销量环比均有回落。
• 智能化配置：新势力在自动驾驶功能配置率上高于传统车企，但HUD、全液晶仪表等配置传统车企表现更优。
• 激光雷达：小鹏P5为目前唯一量产车型，其他车型也在规划中。
• OTA升级：特斯拉、蔚来、小鹏、理想等车企频繁进行OTA升级，提升车机和自动驾驶体验。

2. 智能电动汽车产业信息跟踪

• 政策支持：重庆、深圳、上海等地发布智能网联汽车相关政策，促进产业发展。
• 融资与产能：造车新势力加速融资与产能扩张，如蔚来申请上市，理想汽车第三工厂落户。
• 芯片自主替代：英伟达、高通、华为等企业推动芯片自主化进程，减少对外依赖。
• 商用化落地：Robo-Taxi和Robo-Truck技术加速商用化，Waymo、图森未来等企业积极布局。

3. 投资建议

• 整车推荐：理想汽车、小鹏汽车、长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、上汽集团。
• 零部件推荐：德赛西威、华阳集团、伯特利、拓普集团、福耀玻璃、中国汽研、爱柯迪、华域汽车。
• 关注标的：蔚来汽车、小康股份、江淮汽车、星宇股份、继峰股份、均胜电子、旭升股份。

4. 风险提示

• 智能驾驶行业发展不及预期
• 法律法规限制智能驾驶发展
• 中美贸易摩擦加剧

5. 估值数据

• 境内：2021-2023年PE为76.03/37.32/26.18倍，PS为3.81/2.65/2.02倍。
• 境外：2021-2023年PE为93.03/61.74/52.60倍，PS为15.84/11.75/9.22倍。