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医疗器械行业26年中报总结：双轮驱动内外复苏，聚焦创新与出海主线

核心内容概览

2026年上半年，医疗器械行业整体呈现收入增长恢复、利润承压缓解的趋势。随着国内医疗设备采购和院内诊疗需求逐步回暖，叠加海外市场拓展带来的增量，行业进入复苏阶段。行业细分板块中，医疗设备、医疗耗材及体外诊断均表现出不同程度的回暖迹象，但盈利压力仍需关注。

主要观点与趋势分析

1. 医疗器械板块整体表现

• 收入增长：2026Q2单季度收入同比+11.53%，收入端恢复至双位数增长，行业已走出调整期。
• 利润改善：2026Q2归母净利润同比+29.55%，主要受益于低值耗材提价及部分IVD企业的公允价值变动收益。
• 毛利率稳定：2026Q2整体毛利率为48.81%，同比+0.80pct，毛利率下降趋势已止住。
• 市场回暖信号：2024-2026年上半年国内医疗器械招投标市场规模同比下降12.78%，但6月同比增速转正至8%，显示市场逐步复苏。

2. 细分板块表现

医疗设备板块

• 收入增长：2026Q2单季度收入同比+11.90%，国内龙头企业份额持续提升，渠道库存去化接近尾声。
• 利润承压：2026Q2归母净利润同比-6.57%，毛利率48.14%，同比-0.86pct。
• 趋势展望：国内招标采购预计2026年下半年逐季回暖，高端产品推广与海外拓展有助于对冲毛利率压力。

医疗耗材板块

• 收入增长：2026Q2单季度收入同比+13.03%，增速重回双位数。
• 盈利改善：2026Q2归母净利润同比+20.70%，受益于部分产品价格提升。
• 毛利率提升：2026Q2毛利率为45.55%，同比+3.22pct，销售费用率有所下降。

体外诊断板块

• 收入回暖：2026Q2单季度收入同比+6.34%，收入下滑趋势结束。
• 毛利率改善：2026Q2毛利率为60.37%，同比明显提升。
• 净利润爆发：2026Q2归母净利润同比+180.13%，与个别企业股权投资收益有关。
• 趋势展望：常规检测需求逐步恢复，但需关注检验类医疗服务价格项目落地情况，同时海外拓展支撑长期增长。

3. 海外市场拓展与创新驱动

• 海外业务增速高于国内市场：头部企业海外收入增速普遍高于国内，国际业务占比持续提升。
• 出海作为增长引擎：海外拓展可有效分散集采风险，打开成长空间。
• 创新为利润护城河：研发投入和创新能力较强的公司具备更强韧性，支持行业高质量发展。

4. 政策与行业环境

• 国内政策支持创新：国家药监局批准注册的医疗器械产品数量逐年增长，鼓励企业创新。
• 医保改革推动行业转型：医保改革“反内卷”原则明确，推动行业向高质量发展转型。
• DRG与集采影响逐步消退：对医疗耗材和体外诊断板块的负面影响进入尾声。

投资建议

• 双轮驱动逻辑：投资应围绕“出海拓增量、创新守利润”进行布局。
• 重点关注企业：
  • 医疗设备：迈瑞医疗、惠泰医疗、心脉医疗
  • 医疗耗材：鱼跃医疗
  • 体外诊断：安图生物

关键风险提示

• 汇兑风险：部分企业海外业务占比高，汇率波动可能影响利润。
• 政策波动风险：国内外政策变化可能对出口及原材料采购造成影响。
• 投融资周期波动风险：医药行业投融资活跃度可能影响企业业绩。
• 并购整合风险：海外并购整合若不及预期，可能影响企业整体表现。