高端制造行业第2季度投资策略：重点寻找二季度高端制造产业中的确定性-20200405-川财证券-20页_1mb

报告摘要

高端制造行业第2季度投资策略总结（20200405）

一、机械设备板块一季度市场表现

2020年一季度，上证综指下跌9.53%，沪深300下跌9.69%，中小板综下跌1.82%，创业板综上涨2.59%，中证1000下跌1.86%。机械设备行业指数下跌6.36%，涨幅排名15/28，跑赢上证综指3.17个百分点。

1.1 涨跌幅情况

涨幅前五个股：芯源微（+348.65%）、英维克（+138.10%）、科安达（+117.06%）、泰林生物（+107.68%）、中微公司（+106.26%）
跌幅前五个股：创力集团（-63.69%）、麦克奥迪（-45.35%）、宝鼎科技（-40.85%）、青海华鼎（-39.04%）、派思股份（-38.99%）

二、高端制造行业二季度投资观点

2.1 行业趋势与政策导向

中央政府淡化增长目标考核，以保就业为核心目标，推进复产复工和重点项目执行。
国内疫情对冲政策以财政政策为主，基建投资仍是主体，新基建为辅。
二季度制造业投资以存量执行为主，新增投资有限，总量增速维持低位。
房地产政策放松概率不大，货币政策以价格引导为主，全面宽松大水漫灌概率较低。
信贷政策以中小企业支持为主。

2.2 基建投资的确定性

基建投资是2020年最确定的增长对冲政策，二季度可作为概念板块把握阶段性机会。
2016年以来的行业周期轮动机会基本结束，新基建需求变化将重塑工程机械企业产品布局，产品创新力成为中长期增长关键。
油气设备及服务板块进入周期轮动第二阶段后半段，LNG设备行业进入第一阶段，重视氢能源事件的催化作用。

2.3 国产化替代趋势

世界政经局势持续恶化，国产化替代是最可控、最确定的领域和趋势。
配置国家竞争力核心资产，关注具备自主高端机加工能力的企业。
大物联网是整合中国科技投资的基本框架，是中国未来投资最确定的方向。
关注政策方向明确的新基建子板块，挑选具备卡位优势实现关键零部件进口替代的公司，或具备增长确定性的基础件企业。

2.4 重点行业和板块

工程机械：关注三一重工、恒立液压、中国中车、中铁工业等。
油气设备及服务：杰瑞股份、中海油服等。
LNG设备：深冷股份、厚普股份等。
IC设备与基础件：新莱应材、通裕重工、沪电股份、深南电路、兴森科技、应流股份等。
风电整机：关注具备进口替代能力的企业。
5G设备：关注具备自主核心机加工能力的企业。
航空发动机：关注具备全球竞争力的主机厂及核心系统供应商。

三、风险提示

产业政策低于预期
市场风格偏好变化
海外疫情蔓延超预期
科技板块偏好整体风险

四、相关数据与图表

图1：2019年以来中国PMI走势
图2：2019年以来中国PMI分享走势
图3：2019年以来PPI走势
图4：2019年以来PPI分项走势
图5：2019年以来工业增加值同比增速
图6：2019年以来工业增加值分行业同比增速
图7：行业板块3月涨跌幅
图8：行业板块一季度涨跌幅
图9：一季度以来机械板块个股涨跌幅前十
图10：3月机械板块个股涨跌幅前十
图11：工程、轨交、矿山和能源机械龙头走势
图12：油气采掘和天然气利用设备龙头走势
图13：工程、轨交、矿山和能源机械龙头走势
图14：油气采掘和天然气利用设备龙头走势
图15：面对企业客户的半导体和PCB龙头走势
图16：消费电子龙头走势
图17：工程机械领先企业和主要基础件厂商走势
图18：IC设备领先企业和基础件厂商走势
图19：风电整机领先企业和主要基础件厂商走势
图20：5G设备领先企业和PCB厂商走势
图21：主要封装基板厂商和下游领先企业走势
图22：航空发动机领先企业和基础件厂商走势

五、分析师信息

分析师：孙灿
证书编号：S1100517100001
联系方式：010-68595107 / suncan@cczq.com
所属部门：行业公司部
报告类别：行业策略
所属行业：机械装备/高端制造
报告时间：2020/4/5

六、投资逻辑

传统制造周期轮动与行业领导者估值溢价
基础件国产化与先进制造科技型企业的成长逻辑
新基建带动的行业变革与产品创新

七、结论

尽管疫情对制造业造成显著冲击，但高端制造行业仍具备长期投资价值。二季度可聚焦基建、新基建、国产替代和科技成长等方向，把握阶段性投资机会。建议关注具备全球竞争力和自主核心技术的企业，如三一重工、恒立液压、杰瑞股份、中海油服、深冷股份、厚普股份、新莱应材、通裕重工、沪电股份、深南电路、兴森科技、应流股份等。同时，需关注政策风险、市场风格变化及海外疫情对产业链的潜在影响。

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