20180528-中国银河-熔断以来沪深300行情分解_8页_824kb

沪深300行情分解总结

核心内容

沪深300指数在2018年5月经历小反弹后，再次向下调整，接近前两次企稳的3750点位置。本文通过分析市场拐点信息，对沪深300指数熔断后的市场结构进行了分解，重点探讨估值与预期之间的关系。

主要观点

1. 市场结构分解：

   • 12倍企稳：市场在熔断后企稳的位置估值为12倍。
   • 提升至14倍估值：随着市场对未来的业绩增长预期提升，估值逐步上修至14倍。
   • 透支2017年业绩增速：市场在14倍估值下，已部分透支了2017年的业绩增长。
   • 透支2018年业绩增速：市场进一步透支了2018年的业绩增长预期。
   • 贸易战后定价：受贸易战影响，市场开始基于确定性的2017年业绩进行定价，估值可能进一步下修。

2. 估值与预期的关系：

   • 当前沪深300指数的PE估值为14倍，基于2017年年报业绩。
   • 前期高点1月26日的PE估值也为14倍，基于2018年预期业绩。
   • 5月2日的PE估值同样为14倍，表明市场对这一估值水平较为认可。

3. 盈利预期与估值匹配：

   • 未来三年的盈利预测显示，净利润增速虽逐年下降，但整体保持16%的增速。
   • 当前估值水平（14倍）低于未来三年的盈利预期，可能意味着沪深300具备一定的投资性价比。

4. 关键估值节点：

   • 3750点是近期市场较为认可的14倍估值位置。
   • 若估值下修，13倍估值对应的沪深300指数点位将为3495-4077点。

关键信息

• 样本选择：2018年5月27日，选取沪深300成分股中具有未来3年完整盈利预测的257只股票，市值占比达94.33%。
• 盈利预期：成分股净利润增速预期基本保持16%的增速，但逐年递减。
• 估值变化：
  • 2016年12月29日的PE估值为14倍。
  • 2018年1月26日的PE估值为14倍，基于2018年预期业绩。
  • 2018年5月27日的PE估值为14倍，基于2017年年报业绩。
• 市场走势预期：不同估值假设下，沪深300指数的年内走势预期存在显著差异。

分析师信息

• 分析师：王红兵
• 执业证书编号：S0130514060001
• 联系方式：
  • 电话：0755-83479312
  • 邮箱：wanghongbing_yj@chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

免责声明

• 本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。
• 银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。
• 报告内容可能涉及外部网站链接，银河证券不对其内容负责。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院：
  • 北京：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  • 上海：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 深圳/广州：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn
• 公司网址：www.chinastock.com.cn