20150824-上海证券-新三板周报_做市制度一周年_流动性困境仍待解_18页_1mb

新三板市场周报（2015年8月17日-8月23日）总结

核心内容概述

2015年8月24日发布的《新三板周报》聚焦于新三板市场在做市制度实施一周年后的发展情况，分析了市场流动性困境、挂牌企业数量、成交情况、估值水平及融资动态等关键指标。报告指出，尽管市场有所扩张，但流动性问题仍未得到有效解决，做市制度未能达到预期效果。

主要观点

• 做市制度效果有限：虽然做市制度旨在提升市场流动性，但数据表明做市转让与协议转让在成交金额上几乎持平，而协议转让在成交量上远高于做市转让。整体来看，做市制度未能显著改善流动性。
• 流动性困境依旧：投资者门槛高、做市商数量不足、盈利机制偏差及政策预期不明朗是导致流动性不足的主要原因。
• 市场结构问题突出：做市商数量少，且券商更倾向于扮演PE角色，导致流动性不足。
• 市场估值水平较低：新三板企业的PE估值水平低于创业板和中小板企业，且是否做市对流动性影响不大。
• 市场走势独立于A股：新三板市场与A股走势不同，部分板块表现优于A股，但整体仍面临下跌压力。

关键信息

挂牌情况

• 新增挂牌企业：上周新增80家，环比小幅下降20%。截至2015年8月21日，新三板总挂牌企业数为3291家，其中做市转让企业731家，待挂牌企业125家，在审企业645家。
• 行业分布：工业、信息技术和材料行业仍是挂牌主力，分别占30.60%、28.78%和15.56%。
• 新增做市企业：上周新增33家做市企业，包括上海上电、科慧科技、北塔软件等。

成交情况

• 成交量和成交金额：协议转让企业成交4912.65万股，做市转让企业成交2153.37万股，协议转让环比下降64.32%，做市转让环比下降19.91%。
• 成交金额：协议转让企业成交金额1.61亿元，做市转让企业成交金额2.01亿元，协议转让环比下降58.29%，做市转让环比下降28.21%。
• 换手率：协议转让企业换手率为0.47%，做市转让企业为0.18%。

估值情况

• PE估值：协议转让企业为36.62倍，做市转让企业为47.4倍，创业板企业为93.71倍，中小板企业为63.59倍。新三板整体估值水平低于上市企业。
• PS估值：协议转让企业为3.14倍，做市转让企业为3.72倍。
• PB估值：协议转让企业为4.21倍，做市转让企业为5.59倍。

融资情况

• 定增预案：上周44家公司披露定增预案，预计募集资金23.96亿元，环比大幅下降46.71%。
• 主要融资公司：垦丰种业、益通股份、易所试、润农节水、差旅天下预计募集金额分别为7.42亿元、4.00亿元、3.75亿元、1.18亿元和0.77亿元。
• 资金用途：主要用于补充公司流动资金，发行对象包括境内自然人、股东和机构投资者。

市场动态

• 监管措施：股转系统对28家违规企业采取监管措施，其中中试电力违规行为最多。
• 政策预期：新三板分层管理方案有望近期公开，但竞价交易、转板、降低门槛等政策尚未有明确时间表。
• 市场独立性：新三板市场走势独立于A股，部分板块表现优于A股，但整体仍面临下跌压力。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：曾小勇以独立、客观的态度出具本报告，信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 免责声明：报告中的信息和意见仅供参考，不构成买卖建议，公司不对其使用引起的损失负责。

投资评级体系

• 股票投资评级：分为增持、谨慎增持、中性、减持，基于公司基本面及估值预期。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，基于行业基本面及估值预期。

总结

总体来看，新三板市场在做市制度实施一周年后，仍面临流动性困境，市场估值水平较低，政策预期不明朗，市场走势独立于A股。尽管市场持续扩张，但投资者门槛高、做市商数量不足及定位偏差等问题依然存在，影响市场流动性。未来需关注分层管理方案及政策动向，以促进市场健康发展。