20250406-国信期货-有色（铝_氧化铝）周报_关注产能运行情况_氧化铝价格短期依然承压_宏观情绪偏空_沪铝预计震荡调整_33页_4mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月初氧化铝及沪铝的市场运行情况，从行情回顾、基本面分析到后市展望，系统梳理了当前铝产业链的主要影响因素。整体来看，氧化铝价格承压下行，而沪铝则维持震荡偏弱走势，市场情绪偏空，短期内铝价或进入高位震荡阶段。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 宏观面：

  • 中国3月PMI为50.5%，连续两月扩张，为近一年新高。
  • 美国3月PMI降至49，跌破荣枯线，显示制造业萎缩。
  • 美国2月职位空缺减少，就业市场降温。
  • 特朗普宣布对等关税政策，针对中国的关税可能高达34%，引发市场避险情绪。

• 价格走势：

  • 沪铝主力合约在3月31日-4月3日期间震荡偏弱，收于20420元/吨，较前一周下跌0.78%。
  • 伦铝同期下跌，收于2455.5美元/吨。
  • 氧化铝价格震荡下跌，收于2854元/吨，较前一周下跌5.96%。

• 库存变化：

  • 上海期货交易所电解铝仓单库存减少15950吨至131632吨。
  • LME铝库存减少10750吨至458825吨。
  • 铝锭库存周内下降3.7万吨至76.5万吨，铝棒库存下降2.75万吨至24.45万吨，库存持续去化。

• 成本与利润：

  • 电解铝冶炼成本为16865元/吨，较前一周下跌60元/吨。
  • 行业平均利润收窄至3600元/吨左右。
  • 氧化铝完全平均成本为3184元/吨，行业亏损扩大至100元/吨以上。

二、基本面分析

1. 氧化铝

• 现货价格：国产氧化铝现货均价为3020元/吨，较前一周下跌91元/吨，延续下跌趋势。
• 开工率：全国氧化铝周度开工率为83.13%，较前一周下降0.67%。
• 检修与产能：西南地区部分企业计划于4月中旬进行年度检修，影响产量约12万吨；河北某企业二期产能即将释放。
• 进出口窗口：内外价差缩小至300元/吨，出口窗口关闭，出口需求下降。
• 供应与需求：国内供应过剩预期仍主导市场，需求增长有限，行业亏损持续扩大。

2. 铝

• 产量与产能：3月国内电解铝产量为371.42万吨，同比增长3.7%；建成产能约4581万吨，开工率上涨至95.78%。
• 下游需求：铝加工企业开工率持续回升，3月综合PMI指数为61.6%，环比上涨6个百分点。
• 成本支撑：库存去化及成本下降对铝价形成一定支撑，但高利润限制了铝价上涨空间。
• 出口情况：1-2月铝材出口同比下降11%，显示出口疲软。

3. 成本端分析

• 煤炭价格：坑口煤价涨跌不一，部分区域小幅上涨。
• 电价：云南地区电价微跌，水电供应紧张可能影响产能运行。
• 预焙阳极：价格周内上涨，对成本形成支撑。

三、后市展望

氧化铝市场

• 趋势预测：预计氧化铝价格延续弱势，短期承压下行。
• 影响因素：
  • 供应过剩预期持续，新产能释放有限。
  • 需求增长缓慢，出口窗口关闭。
  • 行业亏损扩大，或引发更多产能减产，缓解价格跌势。
• 建议策略：震荡偏空思路对待，关注产能运行及成本变化。

铝市场

• 趋势预测：短期内沪铝或进入高位震荡阶段。
• 影响因素：
  • 供应能力维持高位，库存持续去化。
  • 高利润限制铝价上涨空间，上游亏损影响产业链整体情绪。
  • 特朗普关税政策存在不确定性，避险情绪或再度升温。
• 建议策略：关注特朗普关税政策兑现情况，警惕市场情绪波动。

总结

当前氧化铝市场面临亏损压力，供应过剩与需求不足并存，出口窗口关闭，价格承压下行。而沪铝虽受库存去化支撑，但高利润限制上涨空间，叠加地缘政治与关税政策的不确定性，短期或进入高位震荡阶段。未来需重点关注氧化铝产能运行、成本变化及特朗普关税政策的落地情况，同时关注国内需求复苏与库存去化节奏。整体来看，铝产业链短期偏空，长期则需等待需求端进一步改善。