20181029-安信证券-金能科技-603113.SH-焦炭价格走高促业绩大增_5页_350kb

报告摘要

2018年10月29日，金能科技发布了三季报，显示公司业绩显著增长，主要得益于焦炭价格走高和精细化工产品价格上涨。公司整体表现优于预期，投资评级为买入-A，6个月目标价为17.12元。

业绩表现强劲：公司2018年前三季度实现营业总收入63.50亿元，同比增长31.16%；归属于上市公司股东的净利润9.22亿元，同比增长54.13%。其中，三季度单季度归母净利润达4亿元，同比增长70.21%，环比增长50.94%。
焦炭业务量价齐升：三季度焦炭产量为55.32万吨，同比增长8.04%，环比增长7.49%；销量为53.39万吨，同比增长5.90%，环比增长3.48%。焦炭平均售价为2164.01元/吨，环比增长18.39%，同比增长22.83%，推动焦炭销售收入同比增长30.07%，环比增长22.5%。
环保政策利好：在环保限产背景下，焦炭行业持续去产能，公司作为环保优势企业有望受益，进一步支撑焦炭价格，提升公司盈利。
精细化工产品价格上涨：除焦炭外，公司其他精细化工产品如炭黑、白炭黑、甲醇、山梨酸（钾）和对甲基苯酚均实现销售收入增长，其中甲醇和纯苯表现尤为突出，销售收入分别同比增长53.09%和148.26%。

炭黑：产量6.48万吨，同比增长24.38%，环比增长9.95%；售价6158.83元/吨，同比增长18.89%，环比微降2.36%；销售收入3.73亿元，同比增长42.04%，环比增长2.65%。
白炭黑：产量1.2万吨，同比增长53.94%，环比增长22.82%；售价4615.83元/吨，同比增长15.39%，环比下降2.85%；销售收入5258.96万元，同比增长44.7%，环比增长1.6%。
甲醇：产量3.56万吨，同比增长22.78%，环比下降11.15%；售价2488.54元/吨，同比增长23.37%，环比增长6%；销售收入8761.45万元，同比增长53.09%，环比下降8.82%。
山梨酸（钾）：销量2855.64万吨，同比下降4.53%，环比下降12.07%；售价25074.21元/吨，同比增长27.48%，环比增长6.19%；销售收入7160.29万元，同比增长21.70%，环比下降6.63%。
对甲基苯酚：销量2081.33万吨，同比增长15.37%，环比下降39.75%；售价19488.11元/吨，同比增长8.25%，环比增长0.21%；销售收入4056.11万元，同比增长24.88%，环比下降39.63%。
纯苯：销量1.60万吨，同比增长120.21%，环比增长4.63%；售价5644.36元/吨，同比增长8.25%，环比增长0.21%；销售收入9021.08万元，同比增长148.26%，环比增长15.60%。

盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为14.45亿元、17.37亿元、19.92亿元，折合EPS分别为2.14元、2.57元、2.95元。
估值指标：2018年动态市盈率（PE）为5.6倍，市净率（PB）为1.6倍，目标价17.12元，对应2018年8倍PE。
财务指标：净利润率从9.9%提升至17.6%；ROE从19.1%提升至27.7%；ROIC从17.0%提升至74.7%；资产负债率从36.4%下降至13.7%。