黄金珠宝行业深度研究：从供需角度出发，培育钻石价格会下跌吗？-20220115-国金证券-29页_2mb

黄金珠宝行业研究：培育钻石的发展与市场前景

核心内容

本报告主要围绕培育钻石的发展进行深入分析，探讨其在黄金珠宝行业中的潜力及对市场格局的影响。报告指出，培育钻石行业正处于快速发展阶段，技术突破推动了全产业链的发展，下游需求的扩大进一步促进了行业的繁荣。从供需关系来看，短期价格受供需博弈影响波动，而长期来看，随着供给增加，价格有下行趋势。

主要观点

1. 行业发展：技术突破与需求增长

• 上游生产：2018年技术突破后，培育钻石实现高品质、低成本、量产。CVD法1克拉裸钻成本从2008年的4000美元降至2018年的300-500美元，HPHT法在2020年实现量产，单位成本下降并趋于稳定。
• 中游贸易：培育钻石零售价和批发价相较天然钻石有更高性价比，吸引贸易商布局。裸钻零售价与批发价的差距相较天然钻石多出15PCT，利润空间更大。
• 下游品牌：欧美头部珠宝商从打压转为积极布局，中国珠宝品牌如周大福、豫园股份也开始入局，培育钻石市场呈现多元化格局。
• 终端消费：消费者对培育钻石的接受度逐步提升，尤其在性价比和品牌教育方面表现突出。美国作为最大市场，其需求释放速度较快，预计2025年全球培育钻石渗透率将达36%。

2. 产业链结构

• 产业链利润集中在上游生产与下游零售端，中游加工环节利润较低。
• HPHT与CVD技术在培育钻石生产中各有优势，HPHT法成本低、产量高，适用于小克拉钻石；CVD法技术更成熟，适用于大克拉钻石。
• 全球产能分布以中国为主，中国贡献约40%的产能，印度、新加坡、美国等也具有一定份额。

3. 供需预测与价格展望

• 供给增长：预计2025年全球培育钻石毛坯产量达4604万克拉，年均复合增长率约43%。
• 需求释放：美国市场渗透率从2017年的不到1%提升至2021年的23.5%，渗透速度较快。中国渗透率较低，仍处于起步阶段。
• 价格走势：短期价格受供需博弈影响波动，长期来看，随着供给充足和成本下降，价格有下行趋势。供需平衡点在36%渗透率，低于该水平则价格下行，高于则价格上行。

关键信息

• 培育钻石凭借高性价比和品牌教育，逐步被市场接受，尤其在美国市场。
• 技术突破使培育钻石进入量产阶段，成本显著下降，推动了行业增长。
• 市场格局正在发生变化，传统珠宝商开始布局培育钻石，形成新的竞争格局。
• 产业链利润集中在两端，中游加工环节利润较低，进入门槛低。
• 相关公司包括中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、沃尔德和国机精工，这些公司在培育钻石生产、加工、贸易等方面具有一定的竞争优势。

风险提示

• 上游厂商无序竞争可能影响行业稳定。
• 印度进出口数据波动可能对全球市场造成影响。
• 培育钻石消费者教育不及预期可能限制市场需求释放。

相关公司简要分析

结论

培育钻石行业正处于快速成长期，其发展受到技术突破和消费者教育的双重驱动。随着市场渗透率的提升，培育钻石有望成为黄金珠宝行业的重要组成部分。尽管短期价格受供需影响波动，但长期来看，随着供给的增加和技术的普及，价格将趋于下行。行业前景广阔，相关企业有望在这一趋势中受益。