20210301-国投安信期货-LPG周报_供给端季节性压力增强_短期基本面弱势降低盘面上行动力_8页_6mb

LPG周报总结

核心内容概览

本周LPG市场呈现“外强内弱”的格局，国际市场价格高位震荡，国内则面临供给端季节性压力和需求端边际下行的双重影响。整体来看，短期基本面弱势降低了盘面上行动力，但市场情绪受宏观环境和原油价格推动仍保持偏强。

主要观点

1. 国际价格走势

• 中东丙烷离岸价周度上涨18美元/吨（5.39%），达到587美元/吨。
• 美国MB报价下跌1.17美分/加仑（1.22%），为94.63美分/加仑。
• 3月CP如期上涨，丙烷报价625美元/吨，推动CP-FEI价差收敛至12月以来低位。

2. 国内价格与市场表现

• 广州民用气市场价周度上涨3.23%，为4158元/吨。
• PG2104周一收盘价4071元/吨，涨幅7.90%。
• 醚后碳四价格继续走强，但下游采购偏弱，添加剂开工率维持低位，对价格提振有限。

3. 港口库存与供应情况

• 华东华南码头库容率分别较同期上升16.98%和17.15%，港口压力较大。
• 2月到船量创新高，3月首周预计下降30.65%，进口量明显下滑。
• 炼厂开工率在一季度高位后，受春节检修影响有望下行，但国产气供应仍偏宽裕。

4. 下游需求与利润

• 醚后碳四均价3826.4元/吨，环比下降1.32%。
• MTBE开工率48.04%，环比下降0.18%；烷基化开工率44.62%，环比下降0.62%。
• PDH开工率81.39%，环比下降9.9%；但丙烷价格暴涨修复PDH利润，支撑其维持高开工率。
• PDH平均毛利1306元/吨，环比上升1058元/吨。

5. 操作建议

• 前期多单可部分继续持有。
• 回调时可继续低位布多。

关键信息汇总

价格走势

• CME丙烷期货：91.34美分/加仑，微跌0.04美分（-0.05%）。
• 布伦特原油：66.88美元/桶，微跌0.16美元（-0.24%）。
• PG2104：4071元/吨，周涨幅7.90%。
• 广州液化气：4158元/吨，周涨幅3.23%。

供需分析

• 进口量：2月到船量达76.9万吨，3月首周预计降至53.4万吨，环比下降30.65%。
• 库存：2月25日炼厂民用气库存10.39万吨，环比上升1.12万吨。
• 开工率：
  • 全国主营炼厂开工率78.45%，环比上升1.95%。
  • 山东地炼开工率70.62%，环比下降1.33%。

市场情绪与操作建议

• 操作评级：★★★（三颗星），预判趋势性上涨，当前具备相对恰当的投资机会。
• 操作建议：前期多单可部分持有，回调时可低位布多。

市场展望

• 短期压力：供给端季节性压力增强，港口库存上升，民用气消费走弱，导致国内需求边际下行。
• 中期支撑：进口成本偏高支撑PDH利润，添加剂需求走强但开工率仍偏低，市场情绪受宏观和原油推动偏强。
• 回调预期：在进口量明显下滑推动市场达到弱平衡价位之前，利空预期尚未落实，压制盘面上行动力。

数据图表说明（摘要）

• 图1：PG主连收盘价，显示价格走势。
• 图2：PG期限结构，反映期货合约间价差。
• 图4：内盘跨品种比价，显示与其他品种的联动性。
• 图5：LPG期现升贴水，反映现货与期货的价差。
• 图9：醚后碳四-民用气价差，显示价差修复情况。
• 图11：进口气-民用气价差，反映内外价差变化。
• 图13：中东-北美丙烷价差，反映国际供需变化。
• 图21：进口码头库容率，显示港口压力。
• 图23：进口LPG船期，反映进口节奏。
• 图25：美国丙烷出口状况，显示国际市场动态。
• 图27：各地区炼厂周度外放量，反映市场出货情况。

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