20230217-天风证券-晨会集萃_10页

报告摘要

本次晨会集萃主要围绕家电、能源开采、建筑建材、海外及市场数据等多个领域，分析行业趋势、公司动态及投资建议。核心内容包括公司业绩预测、行业景气度、市场风险提示以及重点推荐股票。

核心观点：外需恢复或好于预期，公司主业有望修复。
主要观点：
- 22年外销增速承压，但预计随着海外需求企稳和库存去化完成，外销有望修复。
- 内销方面，公司已从单一品牌拓展为多品牌全品类模式，品牌力有望提升。
- 22年受益于原材料成本下降和汇率贬值，利润释放弹性，后续增长可期。
盈利预测：预计22-24年归母净利润分别为11.6、13.5、14.3亿元。
投资建议：维持“买入”评级。
风险提示：内销新品销售不及预期、外需恢复不及预期、市场竞争风险、原材料成本上行风险、汇率波动风险。

核心观点：披露定增预案，坚定推进低碳能源转型。
主要观点：
- 公司拟募集资金不超过150亿元，用于新能源、储能、氢能等项目。
- 22年Q1-Q3工程新签同比+21%至6,566亿元，其中新能源新签同比+108%。
- 公司提出“再造一个高质量发展的新能建”，加快低碳能源转型。
盈利预测：预计22-24年归母净利润分别为68、84、108亿元，yoy分别为+4%、+25%、+28%。
投资建议：维持“买入”评级，目标价2.84元，对应23年14xPE。
风险提示：公司战略执行效果低于预期、电力及基建投资弱于预期、非公开发行推进不及预期、本次公告仅为预案，请以公司最终公告为准。

核心观点：22Q4业绩前瞻，收入短期受扰动，边际复苏可期。
主要观点：
- 22Q4预计收入同比增长7.7%至2972亿元，non-GAAP归母净利润为56亿元，同比增长57%。
- 京东零售业务在疫情后边际复苏，优于大盘显韧性。
- 京东物流收入同比增长35%至411亿元，德邦并表持续贡献高增速。
- 新业务谨慎扩张，降本增效成效显著。
盈利预测：预计2022-2024年收入分别为10480、12031、13667亿元，同比增长10.1%、14.8%、13.6%；归属股东净利润（Non-GAAP）分别为261、332、405亿元，同比增长51.7%、27.0%、22.2%。
投资建议：维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行、疫情反复、消费疲软、政策监管风险、电商行业竞争加剧、新业务发展不及预期、海外上市监管政策风险。

推荐行业：
- 引领发展：代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒）、新能源相关材料及纯碱行业。
- 保障安全：农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份）、磷肥和轮胎行业。
- 聚焦核心力量：万华化学、华鲁恒升（精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸）。

国内主要指数：
- 上证综指：3249.03，跌0.96%
- 沪深300：4093.49，跌0.73%
- 中证500：6289.48，跌1.49%
- 中小盘指：4207.69，跌1.5%
- 创业板指：2512.5，跌1.36%
- 国债指数：199.17，涨0.01%
海外市场：
- 香港恒生：20987.67，涨0.84%
- 日经225：27696.44，涨0.71%
- 台湾：15550.50，涨0.76%
申万行业指数：
- 农林牧渔：PE 58，PB 4.1
- 基础化工：PE 44，PB 2.9
- 钢铁：PE 134，PB 1.4
- 有色金属：PE 113，PB 3.3
- 电子：PE 71，PB 3.9
- 汽车：PE 24，PB 2.6
- 家用电器：PE 18，PB 3.2
- 食品饮料：PE 30，PB 4.5
- 纺织服饰：PE 34，PB 3.4
- 轻工制造：PE 55，PB 3.6
- 医药生物：PE 44，PB 4.7
- 公用事业：PE 22，PB 2.3
- 交通运输：PE 22，PB 1.9
- 房地产：PE 23，PB 2.3
- 商贸零售：PE 45，PB 2.6
- 社会服务：PE 55，PB 4.6
- 银行：PE 7，PB 1
- 非银金融：PE 14，PB 2
- 综合：PE 89，PB 4.3
- 建筑材料：PE 40，PB 2.4
- 建筑装饰：PE 16，PB 1.9
- 电力设备：PE 47，PB 3.6
- 机械设备：PE 65，PB 3.1
- 国防军工：PE 148，PB 4