20250117-华金期货-白银期货市场双周报_15页_1mb

白银期货市场分析报告总结 (华金期货研究院，2025-01-17)

一、 市场概况

白银期货近期呈现震荡偏强走势，黄金与白银比价维持在历史均值略高水平的88附近。期现价差约为7800附近升水33元。

二、 影响因素

1. 美元指数：近期美元指数上行，但在美国核心CPI低于预期的背景下。
2. 供需：全球白银供应同比有所下降，但需求增长明显。具体表现为12月国内集成电路产量同比上升13%，太阳能光伏产量同比上升29%，预计2024年全球工业需求增长将推动白银需求达379万吨（较2023年增长2%），供需缺口扩大。世界白银协会预计2024年全球白银供应下降1%至312万吨。
3. 库存：全球主要交易所白银库存动态变化：上海期货交易所（SHFE）库存下降，上海黄金交易所库存下降，但纽约商品期货交易所（COMEX）库存上升，处于历史中高位（相当于年度供应量的30%）。

三、 资金面

期货市场方面，COMEX非商业净多头持仓近期有所增加。现货市场方面，追踪白银的ETF持仓略有下降。

四、 成本与未来展望

生产成本目前维持在17美元/盎司左右，而当前白银现货价格约31美元/盎司。

走势研判

• 短期：预计白银价格将继续震荡。支撑因素包括全球工业需求增长、美联储降息周期的预期。压力因素则有通胀预期的存在以及美元指数上行。
• 中期：需密切关注通胀数据变化及美联储货币政策的进一步调整，这些因素将影响价格方向。
• 中长期：基本面呈现改善趋势（供给降、需求增、成本升、弱货币预期），白银价格有望保持上升趋势。

五、 风险提示

需警惕美联储政策变化对商品价格（包括白银）带来的不确定性影响。

备注：本文为报告内容摘要，反映华金期货于报告发布日的判断，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。