20230501-国盛证券-云南白药-000538.SZ-整体业绩符合市场预期_中药研发收获硕果_3页_542kb

云南省白药（000538SZ）2023一季度报告分析总结

业绩概况

• 财务表现：公司2023Q1营收达1,0513亿元，同比增长1149%，归母净利润为1,518亿元，同比增长6602%，扣非归母净利润为1,403亿元，同比增长629%。整体符合市场预期。
• 增长核心：业绩增长主因投资收益影响减弱，同比转盈为亏1,087亿元；扣非增速显示主业回暖。

业务调整与增长驱动

• 资源回归健康水平：交易性金融资产从4,025亿元降至2,126亿元。
• 费用变化：销售费用率大幅提升，达114.2%，管理费用率下降至1.56%，研发费用率相对稳定。

新增长点
中药制剂"香藿喷雾剂"获得注册批件，治疗效果良好，预计需求增长将带来销售收入的显著增加。

未来展望与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润年增长率为35.7%/12.9%/11.9%，对应PE为26x/23x/20x。
• 评级：“买入”，维持估值逻辑。

风险提示

• 行业风险：主要风险包括牙膏产品增速放缓、新业务推进不及预期等。
• 公司内部风险：激励效果不达预期，投资收益波动影响业绩表现。
• 外部风险：原材料价格上涨等导致毛利率下滑。

财务指标摘要

• 营收与净利润预计在2023至2025年间稳步增长。
• 毛利率维持在26%左右，净资产收益率保持稳定高水平。

合规声明
以上内容基于公司公告及相关市场信息，仅供参考，不构成任何投资建议，实际投资应谨慎评估风险。

注：以上总结提炼了报告中的关键财务数据、业务变动情况、管理效率变化及未来展望，并简要包含了风险提示与合规声明。