20210803-天风证券-医疗服务行业专题研究_秀发经济_生机勃勃_雍禾医疗领跑全国_20页_2mb

雍禾医疗总结

核心内容

雍禾医疗是中国毛发医疗服务领域的领先企业，专注于提供一站式毛发医疗服务，包括植发和医疗养固两大业务板块。公司通过技术革新、规范运营及连锁扩张，实现了市场占有率的持续提升，并在多个方面处于行业第一的位置。

主要观点

• 行业前景广阔：毛发医疗服务市场在2020年达到184亿元人民币，预计到2030年将增长至1381亿元人民币，年复合增长率保持在较高水平。其中，植发服务市场渗透率低，未来增长空间大；医疗养固服务因“轻医疗”属性，预计年复合增长率达25.4%。
• 技术领先：公司自主研发的FUE-APL1.0技术是国内首个获得ISO9001国际认证的植发技术，具备不剃发、效果自然、无需等待生长期等优势。FUE-APL2.0技术进一步提升毛囊成活率，LATTICE加密技术则避免伤及种植区原有毛发。
• 品牌与规模优势：截至2021年6月，雍禾医疗已在全国50个城市设立51家医疗机构，覆盖全国主要省份，且在植发服务收入、注册医生人数、机构数目及患者人数等方面均位列行业第一。
• 创新运营模式：公司采用“店中店”模式设立史云逊医学健发中心，快速切入医疗养固市场，并在该领域实现收入及机构数的第一。
• 发展战略清晰：公司致力于成为全球毛发医疗服务的领导者，计划进一步拓展机构网络，深化品牌建设，并通过产学研合作推动毛囊再生技术等创新研发。

关键信息

植发医疗服务

• 市场规模：2020年为134亿元人民币，预计2025年达378亿元，2030年达756亿元。
• 渗透率：2020年仅为0.21%，未来增长潜力巨大。
• 公司优势：
  • FUE-APL1.0技术获ISO9001认证，技术规范性高。
  • 专业美学设计，结合患者五官与脸型，提供个性化发际线方案。
  • 2020年市场份额达11%，在收入、患者数、机构数、注册医生数四个维度均居行业第一。

医疗养固服务

• 市场规模：2020年为50亿元人民币，预计2030年将达625亿元，年复合增长率25.4%。
• 市场份额：2020年占据约5%，并在收入和机构数方面位列第一。
• 运营模式：通过“店中店”模式设立史云逊医学健发中心，利用成熟的植发业务引流，推动医疗养固业务发展。

机构网络建设

• 2018-2020年机构数从22家增长至51家，覆盖全国50个城市。
• 2021年机构数预计增长至51家，计划在2021-2022年拓展至海南、内蒙古等新区域，并升级核心城市机构。
• 成熟院部收入占比从2018年的60%提升至2020年的74%，显示机构体系日益成熟。

产学研合作与品牌建设

• 2021年与中山大学毛囊再生研究团队达成战略合作，推进毛囊再生技术及抗焦虑型脱发药物研发。
• 与腾讯、字节跳动、百度、微博、哔哩哔哩等多家互联网企业合作，构建线上线下结合的营销体系，提升品牌影响力。

风险提示

1. 机构扩张与升级费用控制风险：公司处于扩张阶段，建设及装修成本较高，若费用控制不当可能影响盈利能力。
2. 行业竞争加剧风险：植发行业竞争分散，若公司无法持续提升技术与服务，可能面临市场份额下滑。
3. 医疗事故与员工不当行为风险：植发服务存在医疗事故或员工失误导致的索赔风险，可能影响公司声誉与业务发展。

总结

雍禾医疗凭借先进的植发技术、规范的运营模式及快速扩张的机构网络，成为中国毛发医疗服务行业的领军者。公司通过“店中店”模式切入医疗养固市场，实现业务多元化发展。未来，随着市场需求增长及技术进步，雍禾医疗有望继续保持领先地位，但需警惕机构扩张成本、行业竞争及医疗风险等挑战。