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巨星科技中报业绩及展望分析总结

业绩表现

• 根据2024年中报，巨星科技（002444）收入达3395亿元，同比增长2620%；归母净利润780亿元，同比增长3687%，超出上半年业绩预告上限。这一业绩表现得益于毛利率提升和费用优化。

产品与区域结构

• 产品表现：

  • 手工具收入45.46亿元，同比增长2995%，毛利率达32%，同比提升263个百分点。
  • 电动工具收入47.5亿元，同比增长3513%，毛利率为26.81%，同比提升81.2个百分点。
  • 工具集团收入16.30亿元，同比增长1967%，毛利率34.64%，同比略有下降。

• 区域结构：

  • 美洲区域表现最突出，占营收比重65.4%（同比增长6.5个百分点），增速42%；
  • 欧洲收入增速为19%；
  • 其他地区及国内市场有所下滑，同比增速-19.10%。

盈利能力分析

• 毛利率提升：2024年中报毛利率为32.70%，同比提升20.3个百分点。这受益于东南亚产能扩张带来的规模效应和关税优惠。

• 费用控制：销售/管理/研发费用率分别下降0.62/0.47/0.21个百分点，费用总额同比下降13%；
  财务费用率因汇率变动同比上升，但汇兑收益表现良好。

估值与评级

• 当前市值对应PE分别为2024年13-30倍、2025年10-30倍、2026年8-30倍，维持“买入”评级。

发展展望

短期来看，订单回升、产品份额提升推动“第二增长曲线”加速；
中期受益于美联储降息周期，北美地产复苏有望提振需求；
长期看，公司持续扩展品类，电动工具已进入主流20V电池平台赛道，出海能力显著增强。

风险提示

海外需求不及预期、关税风险增加、汇率波动等因素可能影响公司经营表现。