20260607-国联期货-铜周报_基本面多空博弈_宏观利空_沪铜承压但空间有限_24页_3mb

铜周报 20260607 总结

核心内容概述

本周铜市场整体呈现震荡格局，沪铜主力2607合约周五收于105150元/吨，周环比微涨0.14%。宏观面与基本面因素交织，形成多空博弈局面。美伊局势反复，美国非农数据超预期，引发市场对美联储加息的担忧，对铜价形成宏观利空。同时，海外铜矿供给受限，国内消费受高盘面压制，导致基本面偏弱。

主要观点

• 宏观影响：美国非农数据超预期，显示劳动力市场韧性，美联储加息预期升温，对铜价形成压制。
• 供给端：智利4月铜产量同比减13.81%，秘鲁产量同比增4.4%，孔科拉铜业启动赞比亚Nchanga冶炼厂60天检修，海外铜矿供应受限，国内电解铜产量小幅下降，6月预计环比减0.09%至116.84万吨。
• 需求端：精铜杆开工率因高盘面而有所下降，新能源汽车市场零售辆同比降5%，家用空调排产量同比减18.9%，光伏组件库存因跌价出货而小幅下降。
• 库存变化：本周电解铜现货库存环比减少，保税区库存环比增加，LME库存继续减少，COMEX库存增加，整体库存偏紧。
• 基差与价差：本周铜现货贴水有所收窄，沪铜07-08月差收于-90元/吨，周环比变动有限。精废价差周环比变动有限，废铜进口量有所波动。

关键信息

宏观因素

• 美国非农就业数据：5月非农就业达17.2万，超预期，引发市场对美联储加息的担忧。
• 劳动力市场：美国4月JOLTS职位空缺超预期，显示劳动力市场韧性。
• 制造业与服务业PMI：5月ISM制造业指数升至54，创四年新高；服务业PMI也超预期回升。

供应情况

• 铜精矿TC指数：本周均价周环比跌5.2美元/吨至-113.83美元/吨，显示铜精矿供应紧张。
• 港口库存：据钢联，本周铜精矿港口库存环比增2.4万吨至48.8万吨，同比偏低。
• 智利与秘鲁产量：智利4月产量40万吨，同比减13.81%；秘鲁4月产量23万吨，同比增4.4%。
• 冶炼厂检修：孔科拉铜业启动赞比亚Nchanga冶炼厂60天停产检修，影响供应。

需求变化

• 精铜杆开工：下周开工或因高盘面压制而下降。
• 房地产市场：5月25-31日国内10个重点城市新房、二手房成交面积环比、同比均增。
• 新能源汽车市场：5月全国乘用车新能源市场零售辆同比降5%，但批发辆同比增12%。
• 家用空调：6月排产量同比减18.9%，内销与出口均降。
• 光伏组件：本周库存因跌价出货而小幅下降。

库存数据

• 电解铜现货库存：本周环比减少，保税区库存环比增加。
• LME库存：继续减少，COMEX库存增加。
• 库存趋势：整体库存偏紧，对价格形成一定支撑。

价差与基差

• 沪铜月间价差：本周沪铜07-08月差收于-90元/吨，周环比变动有限。
• LME铜价差：0-3M贴水继续缩窄。
• 精废价差：周环比变动有限，废光亮铜佛山价差为~7500元/吨。
• 进口与出口：国内4月精炼铜进口26.76万吨，环比增16.1%、同比增7.1%；出口量波动，累计同比变化不一。

推荐策略

• 短期策略：在宏观压制下，沪铜下周预计震荡偏弱，但向下空间有限，建议短空操作。

结论

整体来看，铜市场在宏观利空与基本面多空博弈中呈现震荡格局，供需关系趋于平衡，库存变化有限，市场短期内面临一定压力，但下跌空间有限。投资者可关注宏观政策动向及供需变化，适时调整仓位。