尿素早报总结
一、核心内容
本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2025年4月22日发布的尿素市场早报，内容涵盖尿素基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等关键信息，同时提供供需平衡表和相关图表以辅助分析。
二、主要观点
1. 基本面分析
- 供应端：尿素日产及开工率维持高位，综合库存处于高位并持续去库。
- 需求端：工业需求中复合肥开工率下行，复合肥库存累库；三聚氰胺开工率回升，但农业需求短期走弱。
- 出口政策：目前尚无变化消息，短期内对市场影响有限。
- 整体预期：短期盘面预计延续震荡，无明显趋势。
2. 基差情况
- UR2509合约：当前基差为90，升贴水比例为4.9%，显示市场对现货的偏多预期。
3. 库存状况
- UR综合库存：当前为101.8万吨，较前一周期增加6.6万吨，偏空。
- UR厂家库存：当前为90.6万吨，无变化。
- UR港口库存：当前为11.2万吨，无变化。
4. 盘面走势
- 主力合约：UR主力合约收盘价位于20日均线下方，显示偏空信号。
- 主力持仓：净空持仓增加，显示市场情绪偏空。
5. 主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：供应端高日产与需求端边际变化形成博弈，短期震荡为主。
- 主要风险点：出口政策变化可能对市场产生较大影响。
三、关键信息汇总
1. 现货行情
| 地区 |
价格 |
变化 |
| 现货交割品 |
1850 |
0 |
| 山东现货 |
1850 |
0 |
| 河南现货 |
1850 |
0 |
| FOB中国 |
1950 |
- |
2. 期货盘面
| 主力合约 |
价格 |
变化 |
| UR01 |
1725 |
-12 |
| UR05 |
1772 |
-9 |
| UR09 |
1760 |
-13 |
3. 库存变化
| 类型 |
数量 |
变化 |
| UR综合库存 |
101.8 |
+6.6 |
| UR仓单 |
4260 |
-190 |
| UR厂家库存 |
90.6 |
0 |
| UR港口库存 |
11.2 |
0 |
四、供需平衡表（2018-2024）
| 年份 |
产能（万吨） |
产能增速 |
产量（万吨） |
净进口量（万吨） |
PP进口依赖度 |
表观消费量（万吨） |
期末库存（万吨） |
实际消费量（万吨） |
消费增速 |
| 2018 |
2245.5 |
- |
1956.81 |
448.38 |
18.6% |
2405.19 |
23.66 |
2405.19 |
- |
| 2019 |
2445.5 |
8.9% |
2240 |
487.94 |
17.9% |
2727.94 |
37.86 |
2713.74 |
12.8% |
| 2020 |
2825.5 |
15.5% |
2580.98 |
619.12 |
19.3% |
3200.1 |
37.83 |
3200.13 |
17.9% |
| 2021 |
3148.5 |
11.4% |
2927.99 |
352.41 |
10.7% |
3280.4 |
35.72 |
3282.51 |
2.6% |
| 2022 |
3413.5 |
8.4% |
2965.46 |
335.37 |
10.2% |
3300.83 |
44.62 |
3291.93 |
0.3% |
| 2023 |
3893.5 |
14.1% |
3193.59 |
293.13 |
8.4% |
3486.72 |
44.65 |
3486.69 |
5.9% |
| 2024 |
4418.5 |
13.5% |
3425 |
360 |
9.5% |
3785 |
51.4 |
3778.25 |
8.4% |
| 2025E |
4906 |
11.0% |
- |
- |
- |
- |
- |
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- |
五、图表说明
- 期现价格及基差图：展示UR期现价格及基差走势，反映市场对现货的预期。
- 生产现金流图：显示尿素生产现金流变化趋势，有助于判断行业盈利能力。
- 出口利润图：反映尿素出口利润情况，为出口政策变化提供参考依据。
六、免责声明
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