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冠通研究：郑棉延续弱势，偏空操作为主

策略分析

供应端：

新疆棉花大面积播种，种植面积降幅有限，前期炒作空间不足。
库存：中储棉预估今年库存充足；进口棉库存维持高位。内外棉价差转正，但进口意愿因港口运输不畅、库存高企而依旧不高。9月后新疆运费下调可能对远月棉价形成压力。

需求方面：

下游需求不及预期，纺织市场订单有限，产销率回落，纱布库存天数增加。下游纺纱虽维持高位，但原料补库需求有限，新增订单不足。国内整体供应充足，国内棉库存偏高。

原材料进口及贸易层面：

美国对疆棉的禁令仍未解除。需关注红海危机可能带来的欧洲订单回流中国的风险，以及美国国内补库周期启动时间。

期货市场观点：

郑棉高位震荡下行，区间顶部有即将失去支撑的迹象，建议投资者维持偏空思路。

关键数据回顾

品种与时间：

郑棉主力合约：

• CF2409：当日收盘下跌-145%，报15935元/吨，持仓量增加30755手。

• 现货方面：

  • 美棉（M1-1/8）到岸价：15530元/吨，环比下调258元。
  • 国内3128B皮棉均价：16919元/吨，环比下调143元。
  • 纯棉纱32s价格：23535元/吨，稳定。
  • 库存与利润情况：纱线利润-2332元/吨。

其他市场信息：

• 行业开机率：全国约82.9%，新疆地区生产有序进行。
• 纺织业：织厂开机率不足六成，销售、库存天数较长，显示出面料需求疲软。
• 美棉出口数据：美国对中国陆地棉本月净销售量极低，累计装船降至3302万包，预计后续增长有限。
• 价格对比：内外棉价差扩大至1389元/吨，进口棉有压制成品价格趋向上升的风险。

综上，郑棉短期处于宽幅弱势运行区间，由于供应充足、需求未恢复，以及政策和国际市场变动的叠加，中长期走势偏空。建议投资者保持空头操作策略，并密切监控新疆运费下调政策与国际政治因素的影响。