深度报告-20210124-中泰证券-2020年第四季度军工板块公募持仓报告_公募持仓环比再度提升_重仓前十平均年度回报率超150__12页_1mb

国防军工板块2020年第四季度公募持仓分析总结

核心内容概览

2020年第四季度，军工板块在公募基金中的持仓比例环比再度提升，整体表现强劲。军工板块流通市值占比达到历史高点，基金重仓持有军工个股的市值和超配比例均有所增长，显示出市场对军工行业的持续看好。

主要观点

1. 军工板块持仓显著提升

• 军工板块（以重点跟踪的50个标的为代表）流通总市值为13,324亿元，占A股流通总市值的2.07%，创历史新高。
• 基金重仓军工个股总市值为758.10亿元，占基金重仓总市值的2.57%，超配比例为0.5%，环比持平。
• 主动型基金重仓军工个股总市值为567.76亿元，占基金重仓总市值的2.33%，超配比例为0.26%，环比提升0.11个百分点。

2. 基金持仓集中度下降，民企关注度上升

• 主动型基金重仓市值前十个股占整体比例为69.00%，前二十个股占整体比例为95.22%，处于过去三年较低水平。
• 与历史相比，国企在主动型基金重仓中的占比有所下降，表明市场关注度逐渐向民企扩散。

3. 电子元器件板块显著超配

• 基金重仓市值中，电子元器件板块占比最高，达34%。
• 电子元器件个股流通市值仅占军工板块流通市值的16.48%，显示出明显超配。
• 主动型基金在电子元器件与新材料领域的配置比例高于整体，表明其对上游领域的偏好。

4. 基金重仓前十个股表现亮眼

• 基金重仓前十个股平均2020年度回报率超过150%，其中第四季度回报率均值在30%以上。
• 中航光电位居基金重仓市值榜首，主动型基金持有市值为83亿元，环比加仓规模最大，达50.76亿元。

5. 中航光电最受青睐

• 中航光电在2020年第二季度至第四季度间，被主动型基金重仓数量翻倍增长，从33只增至146只。
• 中航光电的季度重仓市值增加规模为50.76亿元，表明其在基金配置中具有重要地位。

6. 投资建议

• 建议重点关注被动电子元器件：振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子；
• 信息化：睿创微纳、航天发展、航天电器、中航光电；
• 民参军：上海沪工、红相股份、新雷能；
• 新材料：中航高科、北摩高科、光威复材、西部超导；
• 主机厂：中航沈飞、航发动力、中直股份、航天彩虹；
• 改革：中航电子、四创电子；
• 行业龙头公司的集合：军工龙头ETF、中证国防ETF。

关键信息

• 基金持仓变动：基金重仓军工股数量在第四季度显著增长，中航光电成为最受主动型基金青睐的个股。
• 个股回报率：基金重仓前十个股的Q4单季度收益率均超过20%，而减仓前十个股中，除中航电子和四创电子外，其余收益率均为负。
• 市场趋势：随着军工板块景气周期的到来，市场关注度由少数龙头标的扩展至更多优质个股，带动板块整体持仓比例提升。
• 配置偏好：主动型基金更倾向于配置上游领域，如电子元器件和新材料，其配置比例高于指数型基金。

风险提示

• 行业估值过高；
• 军费增长不及预期；
• 武器装备列装进展不及预期；
• 院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）；

• 增持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间）；

• 持有（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间）；

• 减持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上）。

• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）；

• 中性（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间）；

• 减持（预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上）。

总结

2020年第四季度，军工板块在公募基金中的持仓比例显著提升，板块整体表现强劲。基金对电子元器件和新材料板块的配置比例高于整体，显示出对上游领域的偏好。中航光电成为最受基金青睐的个股，其持仓规模和回报率均居前列。整体来看，军工板块在当前市场环境下具有较高的吸引力，但投资者需关注相关风险，如估值过高、军费增长不及预期等。