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个人养老金布局再落一子，四类可投资产品细则全面出炉

核心内容

2022年7月29日，银保监会与央行联合发布《关于开展特定养老储蓄试点工作的通知》，标志着中国个人养老金制度建设进入新阶段。自2022年11月20日起，工商银行、农业银行、中国银行和建设银行将在合肥、广州、成都、西安和青岛开展特定养老储蓄试点，试点期暂定一年，单家银行试点业务规模限制在100亿元以内。

主要观点

1. 产品设计与期限
   特定养老储蓄产品包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，期限分为5年、10年、15年和20年四档，旨在满足长期养老需求。

2. 利率水平
   特定养老储蓄产品利率略高于大型银行五年期定存利率，储户单家试点银行存款本金上限为50万元。具体利率根据银行披露信息，如农行/工行五年期整存整取利率分别为1.55%和3.15%。

3. 产品覆盖与客群匹配
   保险、银行理财、公募基金、定期存款四类产品在产品形态、风险、资产配置和收益分布上形成有效区隔，有助于满足个人养老金资产多元化配置需求。银行系产品因与低风险偏好客群需求高度匹配，预计客户转换成本最低。

4. 银行主导地位与未来趋势
   银行在第三支柱建设中承担多重角色，包括客户、账户、产品和渠道。短期内政策推动力是影响个人养老金规模的关键因素，但随着投资者教育的深入，养老公募和养老保险的占比有望提升。

5. 行业投资建议
   推荐关注广发证券、东方财富、中信证券，建议关注中国平安等机构。

关键信息

• 试点产品：特定养老储蓄产品，由四大银行在五个城市开展，期限为5-20年，利率略高于五年期定存。
• 产品特征：包括整存整取、零存整取和整存零取，储户单家银行存款本金上限为50万元。
• 收益表现：特定养老储蓄产品利率略高于五年期定存，但具体数值未明确披露。
• 行业评级：非银金融行业被评定为“超配”，维持原有评级。
• 风险提示：市场波动、信用风险和政策风险。

产品细则概览

产品收益与风险

• 专属商业养老保险：稳健型保底利率2%-3%，进取型保底利率0%-1%，2021年结算利率表现亮眼。
• 养老理财产品：多数产品业绩比较基准在5.8%-8%之间，截至2022年7月31日，净值均大于1。
• 养老公募基金产品：年化收益率算数均值为5.85%。
• 养老储蓄产品：利率略高于大型银行五年期定存，具体数值未明确披露。

投资者教育与政策影响

• 投资者教育是长期收益率表现及收益稳定性的关键因素。
• 短期内政策推动力是影响个人养老金规模的关键。

风险提示

• 市场波动风险
• 信用风险
• 政策风险

行业投资评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过沪深300指数10%以上
• 中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于沪深300指数-10%到10%之间
• 低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过沪深300指数10%以上